公司2014年上半年实现归属母公司净利255亿，同比增18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要由于生息资产规模的扩张和手续费净收入的较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司存款恢复增长，资本水平充足支持未来业务保持较快拓展，维持“强烈推荐-A”。
　　14年上半年兴业银行可分配利润同比增18%，符合预期。公司上半年利息净收入450亿元、手续费净收入129亿元、拨备前利润425亿元，分别同比增6.6%、19.7%、13%。
　　企业条线业务改善推动存款恢复增长。公司二季度存款增量1800亿元，扭转一季度存款负增长1000亿元的局面，虽然上半年整体增速较慢，但同业监管的影响在弱化。存款业务的改善主要来自于企金条线定期存款的回升，活期存款业务由于互联网金融产品影响出现明显下降，上半年活期存款减少700亿元，也因此导致上半年公司存款成本较13年上升18BP。
　　规模扩张摊薄息差，公司定价能力确有提升。上半年公司净息差2.40%，较去年同期下降9BP，主要受生息资产规模同比增长较快摊薄所致。上半年公司存贷利差4.15%，同比提升17BP；投资收益率6.1%，同比上升29BP，体现出公司在优化资产结构、强化定价能力上收到良好的效果。随着公司资本补充到位，未来规模扩张或将提速，息差可能较难大幅提升，但ROE将会改善。
　　资产风险持续释放，新增逾期边际放缓。6月末公司不良率0.97%，较年初上升21BP；不良贷款余额上升35亿元，增幅34%；上半年逾期贷款大幅增加89亿元，增幅达57%，逾期贷款率为1.7%，在上市可比同业中处于较低水平，同时二季度逾期增量已较一季度放缓。短期来看，不良仍有上升压力，不过公司拨贷比高达2.96%，拨备覆盖率也有306%，有较大的安全边际。
　　维持“强烈推荐-A”：随着同业监管影响逐渐弱化，资本补充后同业投资仍有较大增长空间。预计公司2014-16年净利润分别为474亿、536亿、627亿元，分别增长15%、13%、17%。14年EPS为2.49元，对应PE4.1倍，PB0.8倍，维持“强烈推荐-A”。需注意公司资产质量恶化超预期的风险。