公司公布2014  年中报，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司共实现营业收入63.7亿元，同比增长  9.4%，其中饲料业务实现营业收入58.4  亿元，占总收入的91.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属于上市公司股东的净利润  8437  万元，同比增长  95.1%。每股收益0.1  元。
        业绩高增长的原因有两方面：1）饲料业务销量增长，结构升级。公司强化营销突破，提高服务水平，报告期内，共销售各种饲料  162.5  万吨，同比增长2.9%；其中，实现水产饲料销售  85.22  万吨，同比增长  3%（水产饲料中的虾、特料销量同比增长  58.3%）；畜禽饲料销售  75.3  万吨，同比增长  2.81%。水产料中高毛利的虾、特料销量占比提高推动饲料业务毛利率提升1.47  个百分点，整体毛利率达11%；2）食品加工业务减亏。上半年，食品加工业务经营情况持续好转，食品加工及养殖业务毛利率同比增长  0.81  个百分点。
        行业景气度持续向上，盈利有望逐季抬升。供给趋紧推动畜禽产品价格趋势上涨，盈利提升补栏积极性增加，带动畜禽料销售加快，7-8  月，公司猪料销量增速均超过22%。水产料方面，尽管亚马逊台风对养殖造成不利影响，但天气和养殖盈利整体均好于去年，农户补苗积极较高，7  月，公司水产料销量预计下滑7%，但8  月后销量恢复性增长明显。加上内控加强，效率提高，费用率有望下降，公司业绩有望逐级提升。
        投资建议：维持“买入”评级。预计14-16  年公司实现营业收入182.5/213.7/258.6  亿元，实现净利润4.2/5.2/6.2  亿元。每股收益0.52/0.64/0.76  元（与此前预期一致），市盈率19/15/13  倍，维持“买入”评级。
        股价催化剂：饲料销量超预期、产业与跨产业并购。