事件：三全食品公布2014  年中报，上半年实现营业收入22.19  亿元，同比增长20.11%，归属上市公司净利润0.67  亿元，同比下降39.77%  ，符合我们预期；其中，单独二季度实现营业收入8.39  亿元，同比增长13.84%，归属上市公司净利润0.38  亿元，同比下降32.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资评级及估值：我们维持盈利预测，预计14-16  年的EPS  为0.34  元、0.51  元、0.64  元，同比增长14.3%、50.0%、25.5%，伴随着龙凤的整合进入尾声，公司下半年有望迎来业绩拐点，作为朝阳行业的龙头，公司市值仍然较小（74  亿），市销率（1.5  倍）远低于行业平均水平，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        有别于大众的认识：
        上半年整合龙凤分散精力，收入增速略低于预期：上半年整体收入22.19亿元，其中龙凤公司收入约1.5  亿元，三全主体收入同比增长12%左右；上半年净利润0.67  亿元，由于龙凤亏损0.6  亿元，三全主体净利润实际同比增长15%左右。龙凤的整合有望在三季度结束，预计到四季度有望按计划实现扭亏，随着公司精力聚焦和龙凤的扭亏，下半年有望迎来业绩拐点。
        明星产品依然保持快速增长，产品结构持续优化：上半年"私橱系列"水饺上半年实现收入约七千万，同比100%增长，预计全年有可能达到2  亿；"果然爱"汤圆上半年1.1  亿左右，同比40%的增长；粽子上半年同比增长26%，超过整体平均水平，呆萌版粽子在电商渠道热销。高端产品整体占比有望提升到25%以上。
        关注下半年新产品的持续推出：三全是非常富有创造力的一个企业，创新型产品不断推陈出新，引领行业新的发展趋势，预计下半年贩卖机的新产品开始在上海试点销售，有望开启新的发展模式，建议关注。公司经过一年的调整和准备，有望步入新的增长轨道。
        股价表现催化剂：新品销售超预期风险揭示：龙凤整合不达预期，新品投入过大