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金融行业研究报告:ANBOUND-金融汇编第390期-081203

行业名称: 金融行业 股票代码: 分享时间:2008-12-04 13:42:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: ANBOUND 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 533 KB 分享者: ylq****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

【高度重视人民币迅速贬值的可能】
12月1日,中国外汇交易中心公布的美元兑人民币中间价为6.8505元,以此计算,人民币比前一交易日大跌了156点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内现汇市场,人民币即期市场在接近尾盘时报出1美元兑人民币6.8848元,因触及5‰的下限而宣布跌停。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与此同时,在海外的NDF市场,1年期美元兑人民币的价格也站到7.2以上的高位,与上周末的收盘价拉开了2300点的差距。
这一变化向市场发出了一个强烈信号:人民币可能由过去的升值转向贬值。这种市场预期已经十分明显。外汇市场人士描述,12月1日市场的变化来得很快,在整个交易日里几乎全部都是美元买盘,大家都急着把手里的钱换成美元。
人民币短期内贬值的可能性有多大?在我们看来,人民币转向贬值时期的可能性正在增大。近几个月来,安邦研究团队一直在紧盯人民币汇率走势,并多次提醒市场关注人民币贬值的可能和资本流出的风险。事实上,由于短期资本流出、出口增速放缓和央行对人民币汇率的态度,人民币兑美元自下半年以来一直维持“横盘”状态,这意味着,人民币升值的势头已经改变。这种势头进一步发展,就是人民币的贬值。近日市场的变化,很可能预示着人民币贬值趋势的来临。
对于人民币汇率的大幅变化,不少市场人士疾呼:人民币不应该贬值。实际上,应不应该的问题,对市场来说意义不大,我们更需要关注的是将会怎么样,以及为什么会这样。
为什么人民币会转向贬值?中国政府的政策是一个重要信号。在11月上旬,中国央行行长周小川谈到中国应对经济危机时曾暗示,中国不排除人民币贬值的可能。而12月1日人民币中间价大幅低开,则被认为是汇率政策可能出现变化的重要信号。在中国出口受创的情况下,以人民币贬值来促进出口,的确已经在决策层的政策选择篮子之中。
但在我们看来,更大的问题则可能来自对中国经济基本面的担心。在坚信人民币不会贬值的人看来,中国经济的基本面良好是一个重要理由。只要基本面良好,会吸引外资的持续流入。某外资投行分析师认为,人民币贬值只有在下述条件下才可能出现:中国的经常账户出现赤字,而且赤字足够抵消资本账户下的净资本流入;或者经常账户保持盈余,但资本账户下的净资本流出足以抵消前述盈余。然而,这种教科书式的分析过于教条,没有考虑到市场的复杂性以及预期改变对市场的巨大影响。

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