利润增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年1-6月,公司实现营业收入320.78亿元,相比去年同期增长3.78%;实现营业利润13.67亿元,相比去年同期下降增长10.33%;实现归属母公司所有者净利润为9.51亿元,相比去年同期增长12.03。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现EPS0.55元。
饲料业务稳定。2014年上半年,公司共销售各类饲料产品704.06万吨,同比增加1.74%,饲料收入同比增加4.55%,毛利率微降0.03个百分点至6.25%。上半年饲料行业在受畜禽养殖行业存栏量下滑的影响下,整体疲弱,公司业务保持稳定主要得益于公司实施的“福达计划”养殖技术服务在多个市场区域的深入开展和自身产能的优化以及经营效率的提升。
畜禽养殖亏损。2014年上半年,公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计24,479万只,同比增加15.65%,销售种猪、仔猪、肥猪33.09万头,同比增加3.56%;收入同比下降3.39%,毛利率下滑5.89个百分点至-7.59%。养殖业务的利润下降主要是一季度生猪养殖行情的持续低迷,上半年种苗价格较低,以及本公司在猪养殖业务上尚处于前期大幅投入阶段。
屠宰及肉制品二季度改善。2014年上半年,公司共计销售肉食品107.50万吨,同比增加16.12%,销售收入同比增长4.77%。屠宰及肉制品业务虽然受到一季度H7N9流感后续影响的波及,但自3月起单月利润已经连续四个月上升,在二季度已经实现了盈利。通过产品结构优化、渠道转型,公司在深加工与熟食业务的收入与毛利润都实现了同比上升,很好地反映了公司在食品端延伸战略的有力实施。
行业状况逐步改善。目前22个省市生猪价格已经达到15.36元/公斤水平,仔猪回升至28.29元/公斤,自繁自养头均盈利超过100元,生猪存栏量连续两个月上行。白羽肉鸡价格上行至10.41元/公斤,鸡苗价格维持在4元/羽。我们认为后续存栏量将随着养殖盈利空间的提升进一步回升,饲料行业跟随进入景气周期,业绩逐步改善。
投资建议。给予公司未来三年EPS分别为1.38,1.80和1.98元,给予公司“审慎推荐”投资评级。