􀁺  预计，行业09  年上半年将全面触底，全年将在U  型底部区域运行，给予“中性”的投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】世界经济尤其是发达国家经济如持续处于衰退大趋势中，必然会构成国际大宗商品熊市大背景。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求弱化，对商品价格形成最为直接打击，未来中国金属需求的变化也至关重要。行业何时脱离底部区间，倚赖于国际、国内宏观经济转暖信号的出现，OECD、PMI  等是很好的经济领先指标。如美元短期强势终止，则可能再度发动金属牛市的引擎。
􀁺  短期我们不必太过悲观，长期我们仍有理由乐观。短期而言，金属价格曲线陷入其成本曲线，将会抑制其供应，从而对价格形成支撑。当前的铜、铝、锌价格分别跌入历史表现最差区域，镍价则已经逼近历史最差时期的表现，我们认为金属价格下跌幅度已经有限，不必太过悲观。长期而言，中国推动增长的工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级等长期基本面因素并未改变，中国的有色金属行业仍处于成长期，我们有理由乐观。
􀁺  2009  年的铜行业基本面相对坚挺，黄金行业存在个股机会。国际铜需求增速的下降从2005  年就已经开始显现，未来继续下滑的幅度已经不大。而国家加大电网投资能在一定程度保证国内铜消费增速，中国国储有可能在低价位进行储备性采购则可能导致国内铜需求的坚挺。由于铜价和硫酸价格暴跌，以及存货损失，接下来的2个季度铜业类公司业绩都会很差，但环比来看，行业拐点有望在此形成。我们判断2009  年黄金价格能够维持在高位震荡，对于明确将提高矿产金产量的资源类黄金公司业绩将有有力保障，黄金行业存在个股机会。
􀁺  行业估值。目前国内有色金属板块平均PE  水平在13  倍左右。与国际同类公司相比，除黄金股以外，其他品种在估值上均不具备优势。但如果遵循周期性行业“低PE  时卖出，高PE  时买入”的估值理论，目前上市公司股价估值仍处于历史底部，在不考虑其他因素的前提下，未来的金属价格如果能够运行在我们预测的区间，则历史金属价格在该运行区间所对应的公司历史估值水平可以作为2009  年公司PE  水平的参考。反之，如果未来金属价格跌破我们预测的运行区间，则公司的股价跌幅也已经较有限，因为届时市场可以接受高PE。