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云天化研究报告:招商证券-云天化-600096-重组问题及相关证券分析-081204

股票名称: 云天化 股票代码: 600096分享时间:2008-12-04 11:32:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张志宏,杨向阳
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 295 KB 分享者: sun****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  云天化重组方案复杂,不确定性较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年11  月8  日云天化公布资产重组预案,云天化拟以换股方式吸收合并包括*ST  马龙和云南盐化两家上市公司在内的11  家公司,并以非公开发行股份收购其控股股东资产的方式实现云天集团主业整体上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次重组方案成功实施,需要完成对相关资产的审计评估工作,获得相关公司股东大会的通过以及获得国资委和证监会的批准,不确定性较大。
􀂉  重组成功后云天化合理股价在27.7  元左右。如果重组成功,云天化将吸收进集团的500  万吨磷肥和1000  万吨磷矿石业务,预计09  年可为公司新增利润12  亿元左右,新云天化合计可实现22  亿元左右利润,  09  年EPS  预计为2.3元左右,考虑公司整体实力较同行竞争力较高,按09  年12  倍PE,则重组成功后合理估值为27.7  元左右。同时云南盐化、*ST  马龙被注销。
􀂉  如果重组失败,云天化合理股价在21.7  元左右,云南盐化合理股价在4  元左右,*ST  马龙合理股价在4  元左右。如果重组失败,估计云天化08  年实现利润8.4  亿元,09  年实现利润9.73  亿元,09  年EPS  为1.81  元/股左右,考虑公司整体实力较同行竞争力较高,按09  年12  倍PE,合理估值为21.7  元左右。预计云南盐化09  年实现0.7  亿元利润,折合EPS  为0.4  元/股左右,按09  年10  倍PE,合理估值为4  元左右。预计*ST  马龙09  年实现0.5  亿元左右的利润,EPS  为0.40  元/股,按09  年10  倍PE,合理估值为4  元左右。

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