􀁺  我们对A  股市场的长期回报持乐观态度，认为A  股资产的战略配置价值已经体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信心来自于：1、中国经济长期仍具有充分的增长空间，动力来自于新农村改革和P.R.C  模式的支持；2、低估值决定未来高收益，根据隐含股权成本估计，未来5-10  年A  股资产长期回报在10%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3、全球流动性在不断积累中，而中国资产未来仍会是其重要指向
􀁺  战略乐观的同时，我们更倾向于采取现实主义的态度面对2009  年A  股市场。周期性风险的集中性冲击正在过去，但市场趋势性回升还需要长周期风险的消化以及新增长动力的积累，这些都需要时间。基于DDM  估计，我们认为2009  年沪深300  指数的合理波动区域为（1600，2600）
􀁺  我们的投资主题关注两个方向：主题1、基于经济“W”型波动特征，进行顺周期的行业转换。08  年4  季度以来是对投资品冲击最大的第一波下行阶段，投资品无论在业绩预期还是在估值反应上都要提前于消费品，故我们认为在09  上半年主要由财政投资驱动的经济上行阶段投资品会具有超额收益；但经济底部仍需要酝酿，经济敏感型行业趋势性回升要等到09  年4  季度。
􀁺  主题2，逆周期寻找在经济下滑阶段能够进行有效扩张和整合的优势企业，历史经验告诉我们这些企业能够受益于经济衰退。政策催化剂（国企整合和节能环保），估值催化剂（实体投资回报低于历史平均，接近隐含股权成本），财务催化剂（行业内部的财务情况分化大，少数企业能够保持良好的资产负债情况和现金流情况），是我们进行逆周期整合优选的三个方向。