􀂄  公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业股份有限公司，拥有耕地面积936  万亩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  粮价长期内处于上升趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际国内粮食库存不断下降，粮食安全问题引起了全球的广泛关注。长期内,我国粮食需求呈现刚性增长，而粮食继续增产难度加大。粮食供需矛盾的扩大及国家采取的通过提价粮价刺激种植积极性的措施，都将使粮食价格在长期内处于上升趋势。
􀂄  土地承包费收入稳定增长，是公司利润的主要来源。07  年公司土地承包费收入达到12  亿元，近5  年复合增长率为5.8%，占到主营业务利润的73.29%。因粮价长期上涨趋势、种植补贴力度加强及种植结构改变、土地资源稀缺等因素的共同作用，土地承包费在长期内保持增长趋势。预计09  年的土地承包费率高于08  年。
􀂄  大米加工业务是公司主营业务收入的主要来源，占比50%左右。大米加工业务的盈利能力与粮价呈正相关关系，粮价的上升将带来盈利能力的提高。由于大米处于初级加工阶段，产品附加值不高，毛利率较低，处于微利格局。公司正通过延伸大米加工产业链和扩大销售网络，进一步提升大米加工业的盈利能力，但短期内作用有限。
􀂄  公司其他业务尿素、甲醇、麦芽及造纸所占主营业务收入和利润比重较小，但发展形势良好。
􀂄  根据  DCF  估值，公司的合理价格波动区间为10.93－15.18  元，中枢价值为12.61  元。预计公司08、09、10  年EPS  分别为0.35、0.41、0.46  元，对应的动态市盈率分别为32.2、27.5  和24.5倍。鉴于公司独特的盈利模式与稳定的业绩增长，应当给予一定的溢价。在经济增长放缓及国家惠农政策不断加强下，股息率稳定的北大荒具有长期投资价值，给予“增持”评级