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川投能源研究报告:长城证券-川投能源-600764-高成长水电蓝筹横空出世-081202

股票名称: 川投能源 股票代码: 600764分享时间:2008-12-02 15:07:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周涛,张霖
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 338 KB 分享者: 632****40 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  定向增发收购48%二滩电站:公司拟向大股东川投集团非公开发行股票购买二滩水电48%股权,此项资产预估值为30亿,按照公司停牌前20个交易日均价11.13元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增发股本约2.695亿,增发后股本9.082亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二滩电站现阶段赢利状况:二滩电站建成于1998年,装机容量330万千瓦(6*55万),设计利用小时5162。2006年和2007年,二滩电站利用小时分别为4225和4394小时,收入分别为28.17亿和28.26亿,净利润分别为4.78亿和5.63亿。48%的股权对应的净利润分别为2.3和2.7亿,年均2.5亿,30亿元预估价对应增发市盈率为12倍。
  公司介入雅砻江流域梯级开发:雅砻江水能资源十分丰富和集中,水量丰沛、落差大,在全国规划的十三大水电基地中规模位居第三,规划开发21座梯级电站,干流技术可开发总装机规模约3,000万千瓦。而经发改委批复,二滩水电获得负责全流域雅砻江干流水能资源开发的授权。公司收购二滩电站48%股权,即加入到梯级开发雅砻江的队伍,享受雅砻江的稀缺水力资源。雅砻江流域水电站具有造价低和电网建设集中的优势,目前二滩水电在建的电站平均造价为6-8千元/千瓦,低于行业平均水平8-10千元/千瓦,同时100万千瓦以上水电站主要分布在雅砻江中下游,骨干电站比较集中,有利于电网建设。
  梯级开发保证公司成长性:目前二滩电站在建的水电站包括锦屏一级(360万KW,建设期间2005-2014年)、锦屏二级(480万KW,建设期间2007-2014年)、官地水电站(240万KW,建设期间2007-2013年)、桐子林水电站(60万KW,建设期间2006-2011年)、两河口电站(300万KW,建设期间2008-2017)。这些电站将陆续于2011-2017年投产。

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