􀀹  降息成为上周债市的分水岭，前半周的收益率上升降息后又快速回落，但市场在周四、周五的实际反应并没有达到投资者之前的预期程度，特别是收益率曲线长端的下降显出谨慎和犹豫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，上周降息后的市场表现与接近年底机构控制收益、降低投资等因素有关，此次大规模放松对债市的推动作用还没有完全体现，市场蕴含的做多能量还会继续释放，收益率曲线的整体变化方向仍将是下行和趋于平坦化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀀹  纵观  10  月以来央行的操作，当前货币政策已明显不仅仅是为积极财政创造宽松的货环境，本次的大规模放松更是表现出对未来我国经济可能陷入通缩的强烈担忧。诚然，这次108bp  的降息力度很大程度上有短期一次到位的意味，年内再次降息的可能性减小。但是我们强调，本次降息力度更多体现的是当局的忧虑，并不代表着“最后一击”，未来央行数量和价格型工具都仍然有着明显的下降空间和下调需要。
􀀹  上周  3  个月央票利率再次下降24bp，预计本周1  年央票也将继续下降。对于央票利率下降目标我们可以与05  年时的情形相比较，面对CPI快速回落，05  年三季度央行曾经一度将1  年及3  个月央票利率下降至1.33%和1.05%。而目前我们所面临的是09  年CPI  将出现负增长以及全球经济下滑，情况较05  年危急得多。因此央行对利率和数量型工具的使用很可能突破05  年水平，那么央票利率再次触及05  年低点完全可以期待，即1  年期央票利率仍可以有约90bp  的降幅。