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天马股份研究报告:海通证券-天马股份-002122-投资者见面会纪要-081201

股票名称: 天马股份 股票代码: 002122分享时间:2008-12-02 09:30:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙华
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 180 KB 分享者: sun****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、对天马股份总体情况的介绍:
天马股份公司于2002  年成立,2007  年上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总部设在杭州。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司不同业务分布在不同地区,具体如下:
杭州总部:主业是生产通用轴承,其中以短圆柱轴承和深沟球轴承为主。生产轴承的外径范围:从5mm  到380mm。
成都公司:主要生产三个系列的产品:1.火车货车轴承,用于70-80  吨的货车车厢,国内共有6  家企业生产,公司市场占有率约30%;2.风电轴承,主要是1.5MW  的风电偏航和变浆轴承。3.  调心轴承,这部分将转向北京生产。
北京公司:能生产40mm-1.5m  外径的轴承,下游主要是钢铁行业,受经济波动影响较大,但占天马比重不大。北京公司正在调整产品结构,在研发风电主轴轴承和增速箱轴承,尚处于台架试验阶段。增速箱轴承将来主要供应重齿。风电轴承的形式主要是短圆柱辊子轴承(单列、双列和调心轴承)。
贵州安顺虹山轴承公司:生产航空特种轴承。此类轴承向军方供货的国内只有哈尔滨、洛阳和天马股份三家轴承企业,天马股份是唯一一家民营企业。这部分产品附加值高,但产量不大,若仅生产此类轴承则员工一年要放半年假,上市公司将部分机床精密主轴轴承转入虹山公司生产,增加了业务量,提高了抗风险能力。我们认为虽然目前尚未介入,但未来虹山公司有可能承揽部分大飞机所需轴承生产。
黑龙江齐重数控:2007  年购买齐重数控,齐重数控占71.32%的股权,16%是集团公司控股。10  月29  日公告,上市公司以2.4  元/股收购黑龙江中盟集团持有的800  万股(占3.16%),上市公司直接控股达74.48%。立车1.2-25  米直径。1.5  米以下的立车受影响很大。目前上市公司直接加间接控股齐重数控达90%,齐重数控生产重大装备,主产加工直径1.2-25m直径立车,加工直径5m  以上的大立车是公司的强项产品。在本次金融危机中,直径1.5  米以下的立车受影响很大。2008年前三季度齐重数控营业收入超过11  亿元,占收入比重约40%,占利润比重大概1/3。齐重在管理理念,文化上与母公司还存在一些差异,管理尚需要逐渐改善。

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