􀁺 公司装机容量快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自 1994 年成立至今，公司运营的装机容量从
2,850 兆瓦增加至 2005 年底的 13,810 兆瓦，复合年均增长率达 15.43%，
其中 2003-2005 年的复合年均增长率为 32.98%；截至 2006 年 6 月30
日，公司管理装机容量达到 15,410 兆瓦，权益装机容量达到 12,027 兆瓦。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司在建和筹建的装机容量达到1966.5 万千瓦。
􀁺 公司发电量高速增长。公司从2000 年至2005 年上网电量年均复合增长
26%。2005 年，本公司共完成发电量 709.88 亿千瓦时，比2004 年增长
27.10%。
􀁺 公司立足京津唐，布局经济发达地区和具有燃料成本优势的地区。公司从
2005 年至2007 年，京津唐地区装机容量逐渐下降，分别为92.1%、65.5%
和59.1%。而2007 年广东、浙江和福建的份额分别增至5.1%、12.7%和
5.1%。具有成本优势的山西、甘肃和云南的装机份额为7.0%、2.5%和5.4%。
􀁺 多元化的电源结构和纵向一体化的产业结构。公司的电源结构以火电为主，
已进入水电、核电和风电项目。公司投资塔山煤矿，拥有28%的股权；投资
蔚州煤电一体化项目，拥有50%股权；投资大秦铁路，拥有1.29%的股权及
董事席位；投资迁曹铁路，拥有13.97%的股权等。
􀁺 预计06、07 年摊薄每股EPS 为0.61 和0.71 元，按15~18 倍的市盈率估
值，目标价在9.15~10.98 元之间。鉴于公司H 股价格为6.56 港元和国内电
力股较低的估值，可能招股价为6.14~6.56 元之间，建议申购。
􀁺 风险提示：公司目前面临的风险主要有煤炭价格的大幅上涨和机组利用小时
数的下滑。