下调盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于我们对收入以及净利率的预测更趋保守,我们将中德环保科技的08年盈利预测下调12%,将09年和10年盈利预测下调18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
股价调整后该股被低估。作为日益兴盛的国内固体垃圾废弃物焚化处理市场领军企业,中德环保科技的竞争优势明显。尽管我们下调了该股盈利预测,但是我们认为09-10年每股收益将保持19%的复合年均增长率。该股目前股价仅为5.2倍的远期市盈率,我们认为被低估。以其主要竞争对手的估值作为参照,我们将该股目标价格从35.00欧元下调至18.00欧元,主要是考虑到盈利预测的下调和同业估值水平的下降。根据新目标价格,该股目前仍有61%的上涨空间。我们对中德环保科技维持优于大市评级。
08年3季度盈利增长17%。08年3季度,中德环保科技的净利润同比增长17%至651.5万欧元 (全面摊薄每股收益为0.5012欧元)。收入大幅增长82%的影响被息税前利润率明显下降所抵消,导致息税前利润增幅降至22%。由于净财务收入减少,净利润增幅进一步降至17%。
08年3季度收入增长82%。08年3季度,中德的收入同比增长82%至1,556.3万欧元。虽然市政废物焚烧处理设备销量从上年同期的4台降至3台,但日产能提高带来的单位售价上升推动此项业务收入同比提高34%至782.6万欧元。此外,3季度公司已经开始根据完工百分比从大同项目 (价值3,000万欧元)中录得收入。因此,3季度公司约入账600万欧元收入 (约占项目总额的20%),推动市政废物焚烧处理设备业务收入同比增长138%至1,388.6万欧元,预计此项目截至今年末该项目将完工50%。相比之下,3季度医疗废物焚烧设备收入同比大幅下滑38%至166.7万欧元,主要是因为销量从上年同期的6台减少至2台。这符合公司将业务重心转移至市政废物焚烧处理领域的长期战略,这在未来几年内将是公司主要的收入增长动力。