􀁺  轿车行业分析
􀂾  轿车销量增速直线下滑：自2Q08  以来不断下滑，轿车销量累计同比增速已从1Q08  的22.5%下滑至1-10  月的10.4%，原因包括：【1】股市深度下滑带来的“财富负效应”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】【2】居民实际可支配收入下降，消费者信心指数下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）【3】消费者对实体经济进一步下滑的预期以及对未来收入水平的悲观导致的消费的压抑。
􀂾  行业销量预测：成品油价格的下调，仅能在一定程度上缓解轿车的销售压力，但行业周期的决定性因素还是供需关系的变化。预计2008  年全年轿车销量同比增长8％左右，09  年销量同比增速将为个位数或零增长。
􀂾  行业何时复苏？预计轿车行业最坏时点出现于1H09，4Q09  左右复苏。
􀁺  公司经营分析
􀂾  业绩概览：2008  年1-3Q，公司实现销售收入55.86  亿元，同比下降4.6%，实现净利1.38  亿元，同比增长38.6%；折合EPS0.09  元。
􀂾  净利构成：主要有二部分构成，一汽夏利本部（含一汽华利）净利、天津一汽丰田的投资收益。2008  年1－3Q  本部轿车销量13.4  万辆，同比下滑2％，预计全年亏损8.7  亿元；天津一汽丰田轿车销量26.8  万辆，同比增长50％，,预计全年盈利35.2  亿元，贡献投资收益10.6  亿元。
􀂾  08  逐季回暖，主要受益于本部销量萎靡：在产品老化、前期高油价压力下：1－3  季度，一汽夏利本部单季销量分别为54831、45184、35910  辆，一汽夏利本部（含一汽华利）单季净利亏损分别为2.5、2.0、1.9  亿元。我们预计，4Q08  受益于本部销量低位徘徊、钢价回落，一汽夏利本部（含一汽华利）亏速有望继续降低