建议申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参考中国概念互联网公司的估值,我们认为网盛科技股票内在合理价格
区间为18.55元至21.20元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司是A股市场第一个纯网络股,且业绩存在
爆发增长可能,我们预计网盛科技首日上市股价有望突破我们21.20元的上限。“会
员+广告”的盈利模式和优质的目标客户群为公司提供稳固的盈利基础,化工专业搜
索信息平台项目在改善公司盈利模式的同时,提供了业绩爆发增长的可能。我们认
为公司业绩持续增长可期,作为A股第一个纯网络股,其申购价对应的市盈率并不
高,建议投资者申购该股票。
优质客户成就网络第一股。考虑到客户数目增长趋缓,我们预计公司网络基础服务
收入增长有限,而网络信息推广服务和广告发布服务则有更高的成长性。我们认为
公司能够实现持续盈利增长的关键是优质的客户群、先发优势、良好的盈利模式和
政府支持。
未来盈利增长有赖于盈利模式改善。由于客户数量增长放慢,公司化工网收入增长
将依赖于其ARPU值的提升,而ARPU的提升则取决于新盈利模式能否成功引入。
我们判断未来几年内,化工行业专业搜索业务是公司改善盈利模式的主要途径。
费用驱动的规模扩张。公司历年业务发展依赖于新客户的开拓,而新客户的开拓主
要通过市场营销人员扩张实现。我们认为公司业务发展具有费用驱动的特点。在盈
利模式没有得到改善前,我们预计公司营业费用率和管理费用率将呈上升趋势。化
工行业专业搜索业务的开展将改变费用驱动的增长模式。随着募股项目的投入,我
们预计未来两年公司管理费用率和营业费用率将略有上升,之后则将呈下降趋势。
面临较低的财务风险。“会员+广告”盈利模式决定了公司充沛现金流的产生,公司
面临较低的财务风险。但公司在拥有大量现金的同时举债令人不解。
募股项目改善盈利模式。公司本次计划发行1500万股,预计募资1.9亿。募股资金
将用于化工专业搜索信息平台等四个项目。我们认为专业搜索项目短期可为公司带
来新增收入,并有助于改善公司目前的盈利模式。
主要不确定性。竞争加剧;费用失控;专业搜索盈利贡献不确定。