以价换量使7月销售面积继续同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年7月公司实现销售面积136.7万平方米，同比增长15.65%，环比下降21.44%；销售金额133.2亿元，同比下降4.65%，环比下降31.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014年1-7月公司完成销售面积958万平方米，销售金额1142.3亿元，分别同比增长14.79%和16.98%。7月份公司继续以价换量强化销售，但销售面积较6月份环比下降较多。7月份部分城市放松限购，货币政策也相对宽松，全国商品房销售稍有回暖，受签约滞后影响，预计公司八月份销售可能环比上升。  
        7月销售均价下降较多。7月份公司销售均价9744元/平方米，环比下降12.56%，同比下降17.56%，7月份公司销售均价同比环比均大幅下降，公司以价换量策略明显。1-7月份公司平均销售均价同比仅上升1.91%，基本回落至去年同期水平，受公司以价换量策略影响，预计公司8月份销售均价或继续下行。  拿地支出创28月新低。7月份公司新增2个项目，分别位于南昌和嘉兴，建筑面积15.5万平方米，总地价款5.07亿,；权益建筑面积8.36万平方米，公司需支付权益地价款2.2亿，权益比例为53.9%；2个项目平均楼面地价3274元/平方米。7月份公司项目储备速度继续减缓，新增项目建筑面积和拿地支出均创2012年3月以来新低，拿地支出仅2.2亿，表明公司对市场仍保持谨慎。1-7月公司销售额达1142亿，拿地支出仅183.56亿，公司现金储备较多。  
        投资评级：公司14-16年每股收益分别为1.72元、2.21元、2.58元，按2014年8月4日公司收盘价9.95元，公司14-16年PE分别为6x、4x、4x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为16.88元/股，按8月4日股价折让41%，基于公司目前估值较低，另外未来两年业绩有较强的锁定性，我们维持公司“增持”评级。