2014  年中报业绩：贵州拜特并表，业绩超预期
        2014  年上半年实现营业收入16.79  亿元，同比增长20.72%；归属上市公司净利润为2.88  亿元，同比增长39.62%；扣非后归属上市公司净利润为2.05  元，同比增长45.02%；每股收益0.36  元，业绩大幅超预期，主要原因有：上半年并购贵州拜特药业51%股权完成过户登记，5  月份起开始并入上市公司，其中5  月和6  月销售收入为1.05  亿元，净利润为0.35  亿元，与公司原有产品线形成协同效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        现代植物药和中药系列贡献收入的61.8%
        现代植物药和中药系列实现营业收入10.38  亿元，同比增长25.6%，高于公司整体收入增长，占营业总收入比重由去年同期的59.4%上升到61.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中肠炎宁系列产品同比增长在20%以上；天宝宁增长近20%；汉防已甲素同比增长30%；龙金通淋胶囊同比增长58%，今年有望过亿；麝香通心滴丸未达目标，上海地区同比增速50%以上；贵州拜特丹参川芎嗪注射液同比增长31%实现收入2.6  亿元。
        化学药和原料药保持稳定增长
        上半年化学药实现收入4.89  亿元，同比增长12.48%；原料药实现收入1.29  亿元，同比增长21.86%。其中乙酰半胱氨酸收入同比增长80%；必坦（坦洛新胶囊）同比增长35%；阿乐欣也有恢复性增长；化学原料药大观霉素等也增长良好。
        “双轮驱动”确保业绩高增长
        2014  年公司围绕“变革与创新，并购与整合”开展工作，内生增长与外延并购“双轮驱动”，加大内部资源整合，抓住时机实施并购，启动增发，有利于保障业绩高增长。
        力推新产品研发，保障持续发展
        上半年获得泮托拉唑钠肠溶胶囊和泮托拉唑钠肠溶片2  项注册批件；有11  个创新药和19  个仿制药进入CDE  评审中心审评；提交5  个药品注册；3  个产品进行临床研究，同时启动黄莪胶囊和麝香通心滴丸四期临床研究，为公司持续发展铺路。
        盈利预测及投资建议
        我们预测2014-2016  年公司营业收入分别为35.09  亿元、42.1  亿元和50.5  亿元，归属上市公司净利润分别为4.99  亿元、6.29  亿元和7.3亿元，每股收益分别为0.62  元、0.78  元和0.9  元，对应PE  分别为26倍、21  倍和18  倍。公司内生增长与外延并购并驾齐驱，业绩进入高速增长期，我们继续给予公司“推荐”评级。
        风险提示
        中药材价格波动剧烈；中成药价格调整；低价药物价格调整低于预期；外延并购整合风险等等