6  月27  日，工信部正式向中國電信和中國聯通頒發了FDD  LTE  試商用經營許可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們相信，FDD-LTE  試驗網牌照或有助於中國電信改變目前的困難局面，減緩其用戶流失的困境，上半年公司移動用戶已累計減少534萬戶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        不過，中電信FDD  LTE  試驗網牌照目前僅限於16  個城市，全國放開仍需時日，而且，公司於4G  機型款式尚無優勢，因此，其於4G  基礎上的競爭格局弱勢尚難完全改善。
        鐵塔公司迅速成立，運營商直接受益，一則可以節省資本支出，協助運營商輕資產化，二則尤其有助於中國電信和中國聯通，因為其基站規模遠低於中國移動，如中國電信3G  基站僅占國內整體的24%，因此，鐵塔公司將有助於公司加強網路覆蓋，彌補基站覆蓋不足的短板。還值一提的是，中國電信旗下中國通信服務於鐵塔公司運營獲得優先權，此前中通服僅在中電信中佔據主要份額，未來預期有望在鐵塔公司中佔據領先份額，因此，中通服潛在市場擴大，中國電信預計也將從中受益。
        增值稅於6  月正式實施，不利於公司的盈利表現。相比原有的3%的營業稅稅率，增值稅分兩個級別，提供基礎電信服務和增值電信服務的稅率分別為11%和6%，有部份增值電信服務的營運費用可得到稅務減免。儘管可以減免，但稅率明顯調高，因此，三大運營商均預計財務受到較大負面影響，中電信更預計營改增將導致經營利潤減少30%，約52  億元人民幣。另外，傳統的語音服務的稅率屬基礎電信服務，而資料服務屬增值電信服務，未來隨著使用者對資料的需求日增及對語音的替代效應加強，預計該等影響才可實質減輕。
        投資建議
        上半年運營商市場表現分為兩個階段，首季度受制于營改增預期及虛擬運營商牌照發放等因素而表現疲軟，二季度之後則受4G效應及滬港通等因素影響而持續復蘇。我們以為，影響運營商的若干重大因素已基本反映在股價中。
        總體而言，運營商未來面臨的市場競爭更為劇烈，而就中國電信來看，公司於4G時代暫未有突出優勢，我們參考市淨率估值。追溯歷史，公司估值中枢不斷下移，金融危機前為1.2倍，危機後則為1.04倍，近三年則僅為0.95倍。我們保守給予公司對應14年每股帳面價值0.95倍的估值水準，目標價為4.25港元，為“持有”評級。