基本面:
股指:二季度的货币政策报告与一季度货币政策执行报告不同,人民银行本次报告并未对上半年M2 增速明显高于全年预期目标过多着墨,仅认为“受表外理财集中到期、同业业务扩张等因素影响,季末存款“冲时点”现象较为突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月份最后三个工作日人民币一般存款增加超过4 万亿元,季初存款又出现较大幅度回落,这可能对货币供给形成一定扰动”,反映央行对于目前偏高的货币增速似乎不是非常担心,也间接否认了6 月M2 增速过高是由于PSL 操作所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来一段时间内货币政策基调不会发生大的变化,即总量维稳、定向放松。尽管实体融资成本高问题较为棘手,但央行不会通过降准、降息等总量政策加以解决。
既然央行对于6 月末M2 增速偏离目标区间没有过多关注,我们预计短期内M2 增速和信贷规模仍将维持扩张趋势,以筑牢实体经济企稳的基础。除此以外,未来PSL 可能将在人行货币政策执行操作中大放异彩。
央行在报告称定向降准等措施若长期实施可能引 发一些问题,例如刺激银行虚报数据并削弱市场决定资金流向的作用等。这说明央行在短期内进 一步采取定向降准措施的概率较低。而央行在其专栏中曾对欧洲经济目前境况的描述与国内具有较大的相似性,包括“中小型企业融资成本居高不下”、“货币政策导不畅”、“间接融资比例较高”、“难以仿照美联储大量购买企业债务工具”。欧洲央行于今年6 月5 日宣布推出的定向长期再融资操作(TLTRO)将是未来中国PSL 的基本原型。目前各大机构也一致认为总量宽松不会到来,而定向宽松不会停止,资金价格下降是目标。
昨日探底主要原因有两点,一个是股指有望摸高2250点一线,这一带是去年三季度开始的大箱体的上轨,阻力较大。另一方面是汇丰服务业指数较上个月下跌了3.1%。但是此轮反弹的核心逻辑没有改变,引发这一波行情的核心逻辑在于政策预期。新一届管理层的认可度进一步上升,除了对于政局稳定的预期外,管理层经济喊话和实质性的产经政策支持不断,因此这一环境下更有利于一些分享政策红利、存在跨界成长和国退民进等新故事可讲的周期品种表现,市场憧憬政策之手调控下新一轮经济周期的开始。因此还是以回调加多单为主。