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研究报告:招商证券-山东济南地产限购放松草根调研纪要-140806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-08-07 15:15:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,涂波
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 348 KB 分享者: ang****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、钢铁行业基本情况:
        行业亏损、产能过剩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-2  月最困难,3-4  月有好转,5-6  月进一步好转,7-8  月相对稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        多数企业亏损和微利经营,有一部分企业有盈利。
        2、年初以来钢企库存高和亏损的主要原因:
        企业博弈库存导致亏损,特别是部分大企业因为博弈导致亏损增加明显。
        相当数量企业预期3-4  月开春后有行情,造成社会和企业库存飙升,最高总库存达到3300  万吨,3  月后不及预期,去库存压力急剧增加,社会库存一直下降到1293  万吨,企业库存下降幅度不大还基本维持在1400  万吨以上。
        目前螺纹钢3100  元吨,与年初比下降200  多元每吨,整体库存还是偏高。
        3、山钢的情况:
        年初资金紧张、库存较高,公司经营战略及时调整,采取低库存运营策略,原材料产成品都需要低库存,山钢目前在合理库存范围内。
        4、企业库存高而社会库存低的主要原因:
        库存与资金有关系,目前企业微利微亏经营,流动资金越来越紧张,需要压缩资金占用,降低库存盘活流动资金,从经销商来看,经过去年一年的折腾,蓄水池的作用越来越小。
        所以库存压力都转移到企业上,社会库存持续下降和企业库存波动的现象即来源于此。
        经销商要保护过去历史盈利,另外银行面对钢贸商信用危机提升风控要求紧缩信贷这两方面导致经销商压缩库存的行动更加坚决。
        5、关于钢铁行业的产能问题:
        目前全行业产能11.4  亿吨,产能分两块:一块是有竞争力的产能,一块是没有竞争力的产能,有竞争力的产能在不断释放,丧失竞争力的产能则还在挣扎,所以产能压力居高不下。
        竞争力和没有竞争力的区别在于是否盈利,一般盈利企业产能统计为有竞争力。
        目前淘汰落后产能,从区域上京津冀和江苏是减量替换,其他地区等量替换。
        从品种结构来看,高端也有过剩(比如硅钢、管线钢等)
        目前建材用钢以外,船板、锅炉板、高强钢严重过剩。
        LNG  用钢不过剩,而且将来需求还有较大增长的空间。
        6、如何衡量钢厂的技术水平:
        衡量技术水平:高强度能否达到100-120KG  以上,以及产品是否能覆盖海上石油平台、军工产品、石油灌、高等级船舶、磨具钢等。
        7、山钢在LNG  钢方面的可行性问题:
        从技术装备看没有问题,主要是技术工艺和生产经验有不足。
        

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