????????未来几年高速增长确定性强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着智能手机和移动互联网的普及，我们预计到2018年中国在线旅游的渗透率将从目前的7.5%提高到至少17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们假设中国整体旅游市场在今后五年保持14%??的增速，因此，在线旅游市场的年增速将达到至少34%。
????????在线旅游细分子版块有所分化。得益于高度标准化的产品和中航信的机票信息集中平台，我们预计机票预订业务的在线渗透率已经接近40%。由于航空行业的整体增速预计维持在11%-12%，因此在未来几年虽然在线渗透率会进一步提升到70%以上，但是在线销售增速将逐年降低。而在高度分散的酒店和度假产品板块，我们预计线上增速将在很长的一段时间内保持高速增长。对于近几年刚刚兴起的门票，租车，邮轮等新兴子行业，我们预期将呈现爆发式增长。我们认为在线旅游行业龙头能够通过自身的资源和管理优势，迅速在这些子版块占据一席之地，确保将来的增长。、预计行业内将出现更多并购。在过去的一年，中国在线旅游的投资收购市场风起云涌。携程以及百度、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头在旅游产业链的各个环节通过股权收购的形式控制了一批具有独特商业模式及成熟运营经验的旅游细分领域龙头企业。我们认为在高速成长的市场，凭借资金优势通过收购的形式快速切入新兴市场将是行业巨头的最优选择。
????????预计行业价格战在2014??年趋于稳定，持续性返现将逐渐被阶段性促销取代。在过去的两年，艺龙通过返现形式发起了价格战，其他的在线旅游企业纷纷加入。我们认为在快速增长的市场中，全行业的促销活动很好地增加了在线渗透率，扩大了整体在线旅游市场，但同时也削弱了在线旅游企业的盈利能力。在返现已经成为各家企业标配的情况下，进一步提升返现力度将无法进一步抢占市场份额。优质的客户体验和丰富的产品将最终决定客户的选择。
????????看好行业龙头。给予携程和去哪儿买入评级。携程和去哪儿作为在线旅游代理商（OTA）和在线旅游平台（OTP）行业的领导者将凭借它们的品牌，商业模式，管理团队，资金上的优势更多的受益于行业的爆发性增长。
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