事件：公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京博得  100%股权，标的资产预估值  41,500  万元，其中以现金方式支付交易对价的30%即12,549.61  万元，其余70%以24.2  元/股发行11,962,973  股支付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时拟发行股份募集配套资金，总额不超过  13,833.00  万元，发行股份数量不超过  5,716,115  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        切入轨交门系统，外延成长迈出首步：北京博得专业从事轨交门系统，国内市场份额占比超30%，客户包含了国内大部分轨道交通整车制造商，在轨交门系统领域品牌形象和客户基础较好。公司全资收购博得，从而正式切入轨道交通门系统业务，是上市以来外延并购成长迈出的首步。
        收购价格相对合理，业绩承诺兑现概率较高：按照13  年博得2700  万净利润的收购估值约15  倍。但考虑博得客户集中度较高，部分地区尤其是北京地铁建设进度的调整使得13  年和14  年H1  业绩持续波动，我们认为只要博得产品市场竞争力维持，客户和行业竞争相对稳定的基础下，原有地区节奏跟上并且新地区开拓持续跟进，博得应该是处于其低谷期，可以按照12  年净利润估值，大概8  倍左右，相对合理。
        同时考虑到未来北京地区轨交建设后续稳步推进，全国轨交建设加快发展，博得高铁自动门，地铁屏蔽门业务获得突破，我们认为其14-16（或17  年）承诺的3,000  万、3,900  万、5,070  万兑现概率较大。
        短期影响在业绩增厚，长期形成双主业协同发展：博得13  年净利润2700  万相当于公司归属净利的41.70%。本次收购完成后考虑股本扩张，以13  年利润规模为例，EPS  大概增厚0.12  元对应27%幅度。
        若完成业绩承诺，对应原有我们预测14-15  年业绩增厚17%左右。我们认为公司收购博得长期形成双主业协同发展更有价值，尤其是客户关系维护和开拓方面实现资源共享，实现市场渠道协同效应。
        核心逻辑不改，成长有望加速，维持“买入”评级：公司核心逻辑依然在于动车连接器未来两年对业绩的高弹性，新能源汽车连接器爆发增长以及高执行下通讯、军工连接器的突破预期。此次收购博得跨出外延并购首步，积攒了较好经验，未来外延成长有望加速。原预计公司14-15  年EPS  为0.63  和0.82  元，假设收购14  年完成则分别为0.74  和0.96  元，目前股价对应40x14PE  或34x14PE，维持买入评级。