业绩简评
        2014  年上半年，黄山旅游接待游客127.77  万人，同比增长3.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】索道业务累计运送游客213  万人次，同比增长12.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实现营业收入6.22  亿元，同比增长9.11%；其中，商品房销售实现营业收入5262万元，同比下降31.46%。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润1.126  亿元，同比增长55.27%。
        基本每股收益0.2388  元，业绩基本符合预期。
        经营分析
        人均消费及游客量双提升，保障门票业务盈利增长：按照公司新统计口径，门票业务上半年实现收入1.16亿元，同比增长18.8%。正如我们在年初公司报告中分析的，去年整体旅游市场状况不佳，景区推出一系列优惠促销政策，影响了人均实际门票价格，今年促销活动的减少将有效提升人均门票消费。按新收入统计口径计算的公司人均门票收入从去年同期的79  元上升至90.6  元，成为推动门票收入较快增长的主要动力。
        索道搭乘率同比显著提高，酒店经营有所改善：上半年，公司索道整体搭乘率的同比显著增加带动索道业务收入增长15.8%。其中云谷索道乘坐率同比增长3%，上行运送游客量增加14.56%，增速突出。此外，地轨缆车运营的逐步成熟，也贡献部分搭乘率及索道业务收入的增长。酒店经营数据也如我们此前预期的出现改善。景区对山上酒店的订房及支付系统加强管理，有效拉动收入及GOP  的增长。报告期内，酒店板块实现整体收入1.9  亿元，增长20.51%。其中，白云宾馆及去年年初开业的西海饭店的增长均较显著。
        旺季游客量存在较大反弹动力：据景区披露的最新数据，截至7  月31  日，全山接待游客162.2  万人，增长5.9%，其中7  月份接待34.4  万人，同比增长15.4%。7  月份的同比增速较上半年大幅提升。我们认为，其中一部分缘于去年同月基数较低，但同时也反映出今年在重新开放天都峰的推动下旺季游客存在较大的反弹动力。此外，景区披露数据显示，上半年假日旅游达30.99  万人，同比增长45.56%，我们认为，假日数据体现的更多是居民自发旅游消费需求。相对旺盛的居民旅游需求是暑期旅游旺季游客量实现更快恢复性增长的重要保障。
        盈利调整与投资建议
        根据中报数据及景区  7  月份接待游客数据，我们调整对公司的盈利预测，对公司2014-2016  年EPS  预测值分别为0.451  元、0.552  元和0.637  元。考虑到公司旺季游客量有可能加快恢复性增长，玉屏索道改造后可能触发索道的定价并轨，以及景区内相关产业链升级改造和资源整合的预期仍存在，我们给予公司“买入”的投资评级，6-12  月目标价为15.8-16.5  元。
        风险提示
        重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素可能对公司运营产生负面冲击。