■业绩基本符合预期，资产质量压力继续：上半年公司实现归属母公司股东净利润86.7  亿元，同比增长18.8%，其中二季度业绩同比增长13.75%，环比增长33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年营收同比增长18.8%，成本收入比下降和信用成本增加的影响基本打平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中期末不良率0.93%，较年初上升3bp；上半年核销力度显著大于去年同期，考虑核销后的不良生成率依然表现为上升。逾期率较年初上升58bp  至2.18%，关注类贷款占比较一季度末上升20bp。年底拨备覆盖率、拨贷比分别为291.5%、2.72%，仍较为充分。
        ■息差同比下降但环比明显上升：上半年净息差2.61%，较去年同期下降9bp，环比则上升明显，得益于生息率提高的同时负债成本压力有所缓解。贷款结构来看，新增贷款中对公贷款比重接近78%，零售贷款投放相对较少：预计在经济下行风险较大背景下公司对小微贷款投放较谨慎。存款较一季度末环比上升5.8%，结构上定期化持续。
        ■中间业务增长稳定：手续费收入同比增长23.3%，增速较高的是托管、代理、信用承诺类业务收入，但顾问咨询、理财、结算类业务收入同比有所下降，预计和非标业务的收缩有关。资产方买入返售业务比一季度末收缩293  亿。
        ■平台金融业务发展情况：通过广泛对接物流、航空、大宗商品交易市场、市场商圈等平台客户，提供全方位电子化金融服务。中期末对接平台客户超300  个，服务小企业客户超12,000  户；业务开展以来平均每笔贷款43  万元，累计交易金额超144  亿元。
        ■投资建议：华夏银行业绩稳定，平台金融业务模式助推其客户基础改善，资产质量符合行业趋势。我们维持盈利预测，目前股价对应2014  年动态PE  和PB  分别为4.29  倍和0.79  倍，估值极低且有望受益混合所有制改革，维持  “增持-A”评级并在推荐组合中。
        ■风险提示：房地产投资大幅下滑加大资产质量压力。