安踏体育  (2020.HK)
        2014  年上半年业绩亮丽；进一步确认市场领导地位黄文嬿  phoebe.wong@bocomgroup.com
        现价:  HK$14.24  潜在上升空间:  +18%  目标价:  HK$16.80↑
        我们把安踏体育的评级由「中性」上调至「买入」，理由是我们相信安踏的强劲增长能持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年上半年的业绩亮丽  (纯利增长28%，高于我们及市场预期)，同店销售显著回升  (2014  年次季录得低双位数字增长  vs.首季录得中单位数字增长)，2015  年首季的订单持续改善  (低双位数字增长)等提升我们对公司的信心，更确定安踏的复苏步伐快于其他同业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年上半年的收入令人惊喜，主要由于较新的业务  –  童装系列、FILA  及电子商贸的销售增长高于预期。市场竞争持续激烈，但安踏的执行能力佳，能减轻有关影响。公司的品牌建设见效，市场推广措施支持其物有所值的销售策略，令其品牌于中国中端运动服饰市场占有领先地位。此外，较高端的品牌FILA  持续进行品牌重新建设和扩张，有望成为安踏长远的增长新动力。安踏的股价近日走高，投资者于短期内或获利了结，然而由于公司的增长前景明朗，相信市场将继续对其作重新评估。基于我们上调销售及利润率假设数字以反映对公司执行能力的信心，上调FY14/15每股盈利预期11%/26%，给予新的目标价16.8  港元。