14  年上半年华夏银行归属母公司股东净利86.7  亿元，同比增18.7%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年净利息收入221  亿元，手续费净收入37  亿元，拨备前利润147  亿元，同比分别增长15.2%、23.3%、22.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资产结构调整推动生息资产快速扩张。14  年上半年公司存款较年初增长10%，但由于资本水平偏低使得公司负债优势并不能完全转化为资产端优势，上半年公司总资产仅增6%。公司转而加大资产结构调整，6  月末同业资产3900  亿元与年初持平，但公司压缩买入返售项下票据和债券达700  亿元，受益权资产增加900  亿元至2600  亿元，贷款新增700  亿元，推动生息资产大增16%。
        息差小幅回落，但定价能力已明显改善。14  年上半年公司净息差2.61%，较13年回落6BP，主要是生息资产快速增长摊薄所致。上半年公司通过资产结构调整和强化资产负债定价管理能力，推动存贷利差较13  年提升9BP  至4.4%，其中贷款收益率提升12BP，存款成本仅微升3BP，息差下半年有望改善。
        逾期贷款承压，公司已加大拨备计提力度。6  月末公司不良率0.93%，较年初微升3BP；上半年新增不良贷款余额8.6  亿元，核销13  亿元，整体保持平稳。但逾期贷款升至194  亿元，其中上半年新增62  亿元，公司已增加拨备应对可能的信用风险。6  月末拨贷比2.72%，拨备覆盖率291%，有较高的安全边际。公司资本水平偏低，未来或有补充资本需求。
        公司或将成为2014  年国企改革和民间资本进入金融领域的典范，维持“强烈推荐-A”：预计公司2014-2016  年净利润分别为178  亿、209  亿、243  亿元，分别增长15%、17%、16%。14  年EPS  为2.0  元，对应14  年PE4.4  倍，PB0.8  倍。维持  “强烈推荐-A”评级。
        风险因素：注意资产质量恶化超预期的风险。