投资要点
        事项：华夏银行2014  年上半年实现归属于母公司净利润86.7  亿元，同比增长18.8%，ROA1%，ROE19.32%，净息差2.7%，净利差2.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中间业务占比15.71%，成本收入比37.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不良率0.93%，拨备覆盖率292%，拨贷比2.72%。
        核心一级资本充足率8.2%，资本充足率9.95%。
        平安观点:
        盈利能力显著提高
        公司拨备前利润同比增长22.4%，净利润同比增长18.77%，净利润增速基本符合我们及市场一致预期（17-18%）。从业绩增长的归因来看，净利息收入、中间业务收入和债券投资收益都对于利润的增长做出重要贡献。公司在2  季度继续加大拨备计提力度，对业绩增长产生了小幅负面影响。2014  年上半年年化ROA  水平近5  年来首次达到1%，是华夏不断进行业务改革、提高盈利能力的一个阶段性成果，成为华夏银行重要的里程碑。
        生息资产结构优化带来息差扎实表现，关注存款成本提升
        上半年净息差2.7%，较2013  年扩大3bps。净息差表现优异源自生息资产收益率提高（较上年提高21bps），其中贷款和同业的收益率分别较上年平均提高12bps  和57bps。由于距离8  号文监管线尚有空间，公司在上半年的同业资产配置上继续加大了信托受益权的配置，余额同比增长51%，占买入返售金融资产比重从上年末的53%提高到75%，显著拉升了同业资产的收益率水平；同时压缩了相对低收益率同业资产的配置，整体同业资产占生息资产比重较1  季度下降2  个百分点至22%。季度期初期末平均净息差环比1  季度上升25bps，这一结果受到期初期末余额的扰动，主要是半年末压缩同业资产造成，息差的整体趋势与公司披露的半年日均数据基本一致。
        相比年初，存款规模增长  10%，贡献存款增长的主要因素是供应链金融业务的带动，保证金存款和协存等其他存款比上年末增长25%。存款增长稳健，供应链金融业务特色开始显现，出现小幅度定期化趋势推升了负债成本率，活期存款占比从上年末的40.5%下降到37.7%，平均存款成本较上年上升3bps  至2.21%。需要关注后续供应链金融业务发展过程中存款规模增长与成本提升之间的取舍。