■ 预计安踏(2020 HK)、中国动向(3818 HK)和匹克(1968 HK)2014上半年销售和利润有望录得同比正增长,并保持稳定的盈利水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■ 终端销售和库存清理在持续改善过程中;预测李宁(2331 HK)、安踏、中国动向和匹克2014-2016年销售复合增长率分别为9-13%,超过8.6%的行业增长率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■ 首选安踏、匹克和中国动向。
2014年行业总值同比增长4.1%,人均消费额依旧低
据Euromonitor的数据显示,预计2014年零售市场可延续2013年的增长态势,同比增长8.6%。2013年中国体育用品行业的增加值首次超过2000亿元,与体育发达国家相比,中国体育用品市场还有很大的增长空间。2013年我国人均体育用品消费额约为16.7美元,远低于美国的258.2美元。2018年我国人均体育用品消费额预计达25.2美元,5年复合增长率8.6%。
零售数据显示体育用品市场景气度在恢复
2014年,中国体育用品行业走出阴霾。安踏在4Q2014订货会实现连续四个季度订单增长,1Q2014同店销售实现中单位数增长;匹克的店铺总数扭转连续负增长的局面;特步零售折扣率和库销比在持续改善中。从公司的订货会和库存清理情况来看,符合市场预期。体育用品零售市场的景气度在稳步恢复中。
中期业绩预测
预计安踏、中国动向和匹克1H2014销售和利润有望录得同比正增长,并保持稳定的盈利水平。2H2014除了361度(1361 HK)外,其余5家的销售和利润环比为正增长,其中李宁有望实现业绩反转,而匹克的环比增幅最高,预计达90.0%。结合2014上下半年业绩预测,安踏、中国动向和匹克为行业首选。
安踏(2020 HK,HK$20.6,买入):订货会连续四个季度正增长,受益于零售转型初有成效,终端销售持续改善。中期业绩有可能超预期。预计1H2014销售为37.5亿元,净利润(指“公司权益持有人应占利润”,若无少数股东权益则为“除税后溢利”)为6.9亿元。
匹克(1968 HK,HK$2.72,买入):1S2015订单同比增长10-20%,业务重返增长轨道。预计1H2014销售额为12.8亿元,净利润为1.0亿元。
中国动向(3818 HK,HK$1.59,买入):经历两年库存清理,2014年公司轻装上阵,主营业务具有较大的恢复弹性。一二线城市的零售表现较好。预计1H2014销售额为6.7亿元,净利润为1.0亿元。
特步(1368 HK,HK$3.45,中性):2014为转折年,在确定原有业务稳定的基础上,寻找建立新增长点。预计1H2014销售额20.4亿元,净利润2.8亿元。
李宁(2331 HK,HK$5.30,中性):1H2014净亏损5.5亿元,下半年好于上半年,业绩有望反转。
361度(1361 HK,HK$1.40,卖出):2Q2014零售情况好于1Q,但由于缺乏体育资源,市场竞争力相对较弱。预计1H2014销售18.4亿元,净利润1.1亿元。