上月转债市场整体表现
        中标转债指数大幅上涨2.46%，同期上证综指上涨6.68%，沪深300  上涨7.58%，中小板指数上涨1.98%，创业板指下降5.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上月转债个券大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）隧道转债领涨（12.96%），其次为长青和齐翔。徐工、东方、同仁和泰尔涨幅均在6~10%之间。川投转债涨幅为5.95%，成功触发提前赎回。
        而久立、国金、平安、工行等表现也不错。下跌个券方面，仅东华、深机、石化和海运下跌。冠城转债于8  月1  日上市，此前正股持续上涨，加上公司基本面利好，首日收于118  元，涨幅可观。
        上月正股个股除石化和东华外，全面上涨。冠城大通上月涨幅高达27.6%，其次为徐工、齐翔、南山、隧道和博汇。同仁、中海、平安、国金、国电等涨幅在7~12%之间。其余正股的涨幅在6%以下。下跌个股是东华（跌幅14.8%）和石化（跌幅1.9%）。
        8  月投资环境分析
        经济面：经济重上高台。7  月经济在稳增长刺激下继续反弹，PMI  连创新高。但7  月中上旬发电增速仅为1.9%，创近3  年新低，而且7  月下旬发电耗煤增速仍未改善；7  月地产销量增速仍在下滑；同时煤钢价、水泥价格叠创新低；经济反弹主靠货币刺激，经济下行压力并未消失。
        资金面：货币利率重新回落。上周R007  和R001  均值下降，主要受央行下调14天正回购招标利率10bp  影响。上周公开市场净回笼110  亿，为12  周以来首度净回笼。
        正回购利率下调主为落实国务院降低企业融资成本的要求，而且货币政策报告中称将继续落实“定向降准”，发挥再贷款和再贴现政策作用，多管齐下着力降低社会融资成本，意味着宽松货币政策仍将持续。
        8  月转债投资策略
        8  月转债市场环境前瞻：7  月转债市场随着正股“水涨船高”，主要源于：宏观经济数据超预期，带动市场乐观预期；货币宽松政策或仍持续，有利股市反弹；主题机会频现，如国企改革逐步推进、沪港通来临等。从二季度基金对转债的持仓提高和海通一致预期调查来看，8  月份市场对转债的投资热情或继续向好；另一方面，二季度新发的转债主要以中小盘为主，覆盖行业较以前更广，这些新券近期表现均不错，估计其关注度仍可保持一段时间。
        8  月转债投资建议：目前经济短期超预期反弹，宽松货币政策或延续，预计8  月股市仍有继续上涨的空间，但稳增长效果或为短期效应，对经济的托底效果存在不确定性；而本轮股市反弹多为传统行业上涨，如果仅靠货币超增、低利率加杠杆，那么在债务堆积、融资成本仍高的情况下，这些行业的长期发展空间仍很有限。
        故对8  月转债市场的总体判断为：存在跟随正股上涨的空间，但持续性不定，源于经济下行风险仍存，因此对转债市场需谨慎乐观。8  月转债投资依旧沿两条主线：主题机会（国企改革等）和金融大盘，建议以金融板块（平安、国金、中行、工行等）和国企改革主题（隧道、国电等）为主展开配置，且牢记波段操作。长期内仍是公司基本面较好的个券（如久立、平安、国金等）具有增长机会。