上半年业绩尚处低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年  1-6  月，公司实现收入  9.107  亿元，同比-3.82%，净利润1.2  亿元，同比-52.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度相比一季度收入有一定程度的改善，但净利润延续之前的趋势。下半年有望改善：新产能投产以及合并SPL。
        
  发展现多重曙光  ：：(1).推出员工持股计划预案并顺利通过股东大会；(2)收购并合并SPL；(3)新产能如期投产；(4)制剂产品稳步推广；(5)未来外延式发展。
        
  调研结论：1.  母公司生产销售如预期，出口价格的下降也在预期之内，公司前期向上下游产业链的延伸以及产品优势将得到显现；2.收购SPL  将扩大海普瑞在国际上的市场份额，同时拥有与Curemark  胰酶原料药的独家供货协议；3.新产能投产，上半年磨合期影响生产，下半年影响将逐渐减小；4.未来外延式收购定位于心血管领域。
        
  “增持”评级。预计公司  2014-2015  年收入分别增长  58.7%、21.48%，归属母公司净利润增长-12.3%、36.3%，EPS0.35  元、0.47  元。对应现有股价20.4  元PE  分别为58.7  倍与43  倍。DCF  估值分析公司合理价值为19.83  元/股，现在价格20.4  元/股，估值基本合理，鉴于公司在行业中的领导地位以及未来外延式发展前景，给予”增持”评级。
        
  风险提示：转型风险、新产品推广风险、专利纠纷风险。