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九阳股份研究报告:山西证券-九阳股份-002242-下半年公司力推onecup、面条机等新品,新增长点或显现-140804

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2014-08-07 07:56:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹玲燕,石晋
研报出处: 山西证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 440 KB 分享者: emp****wh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件描述:  
        公司公布2014年半年度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业总收入263,428.69万元,同比增长5.91%;综合毛利率为33.36%,同比降低0.1%;利润总额42,029.38万元,同比增加14.07%;实现归属于上市公司股东的净利润27,827.22万元,较上年同期增加9.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        事件分析:  
        传统小家电产品全面覆盖。近年来,公司专注于小家电行业并且不断创新,从过去的单一豆浆机业务到向厨房电器业务转型。14年上半年公司西式小家电系列毛利同比增长63.16%;食品加工机系列毛利同比增长13%,豆浆机基本持平;而电磁炉受市场竞争加剧盈利空间被压缩所致,毛利率下降28.3%;豆料则是受募投项目延缓,收益暂时无法体现使得毛利下降15.16%,未来情况将有所好转。整体上,豆浆机、电压力锅、电饭煲等传统小家电的市场份额逐步扩大,新产品的研发如,馒头机、面条机等将促进公司收入构成深入优化,分散投资风险。此外,下半年公司力推onecup胶囊豆浆机,在维持499元中等价位的同时强化线上平台的推广力度。多产品布局以及新品的推广有望在外延及内生的共同作用下提高公司盈利能力。  
        依托电商渠道,推进终端建设。公司坚持线上线下协同发展,并对产品价格进行区隔。由于低基数,电子商务渠道成为公司成长最快的渠道,且电商规模占比远高于行业其它公司(目前公司电商在收入占比约为20%),公司将努力保持线上销售的领先地位。线上渠道主要是与天猫、京东等大型平台合作,此外还加大平台建设并打通所有终端环节缩短与终端距离,提高对市场的了解度。  
        盈利预测及投资建议:预计公司2014/2015/2016年EPS分别为0.67元/0.74元/0.79元。公司生产销售具有比较明显的季节性,下半年是公司生产销售的传统旺季,公司下半年力推新品与持续重视电商渠道,盈利增长有保证,公司有望完成股权激励目标。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为14.75/13.5/12.6,因此我们给予买入评级。  
        风险提示:  新品推广速度低于预期,原材料成本占比上升。

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