????????投资要点:
????????我们在大陆和香港开展了可再生能源行业的非交易路演（NDR）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过路演我们发现，风电投资者尽管意识到了2014??年上半年的疲弱业绩，但是仍然对行业的长期持乐观态度，投资者理解在开发分布式太阳能项目上的困难，但将继续等待有利政策以推动业务基本前景的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????中期避免投资风电运营商。香港和大陆的投资者都对于2014??年上半年风能资源的缺乏表示担忧，这对风场的运营商产生了直接影响。我们计算认为2014??年上半年潜在风电系统同比下降15%。然而，缩减率下降到约8%（2013??年上半年为13%），投资者对行业长期发展吃积极态度。然而，进一步的负面催化剂例如受限的上网电价（FiTs）,我们对行业前景持谨慎态度。
????????看好太阳能发电厂运营商，避免组件类公司。美国反倾销事件之后，我们见证了中国组件制造商利用率受到影响。此外，其他主要品牌开始录得更多的存货。由于中国下调了2014??年分布式太阳能项目的装置目标从14GW??至10GW，表明组件价格将维持疲弱。然而，较低的组件价格将有利于太阳能电场制造商。
????????行业未来需要耐心。在2014??年上半年业绩发布之后，我们认为从太阳能供应链到风电场运营商的股价都将下跌，在此期间我们认为投资者应当建仓。通过市场对于缺乏估值催化剂的担忧，我们看到至少两项积极信号：政府关于配额制（RPS）的发布和可能包括对于可再生能源技术的新的支持的政策修正。
????????申万观点。我们维持2014??年上半年对于风电场运营商和模块制造商的消极观点。然而我们看好风力发电机制造商和太阳能电场运营商。包括中国风电（182HK），目标价港币1.04??元对应70%的上升空间和买入评级；明阳风电（MY??US），对应目标价美金5.68??元，97%的上升空间和买入评级。
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