事件：
        聚龙股份于今日公布2014  半年报：2014H1，公司实现营业收入2.7  亿元，同比增57.2％；归属于上市公司股东的净利
        润为6315  万元，同比增59.1%，EPS  为0.11  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2  单季，营业收入同比增34.6%；归属于上市公司股东的净利润同比增47.9%，EPS  为0.08  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时公告，计划使用超募资金7000  万元，在上海金桥开发区设立全资子公司——上海聚龙金融安全服务有限公司并建设产学研基地。
        点评：
        营收分析：A  类点钞机和JL302  系列是营收增长的主要来源。2014H1，公司整体营收同比增约57.2%，其中A  类点钞机销量同比增长270%，JL302  营收同比增长131%，是H1  营收增长的主要驱动。公司的新产品和新业务推广较为顺利：全自动现钞清分环保流水线产品已经在杭州、湖南、湖北、河南等地实现销售（其中部分地区为获得了销售订单）；柜员循环出钞机在北京、上海、广州、辽宁、四川、陕西等地进行顺利实施试用推广；硬币兑换机在浙江、厦门、四川等地实施试用推广并取得了部分销售订单；新一代存取款一体机在盛京银行、齐鲁银行等获得了入围资格；清分外包服务业务已经开始在河南、山西等地打造样板工程。
        从全年来看，我们预期央行对流通货币的管理将继续趋严，纸币清分机销售将保持高景气度；清分流水线、硬币兑换机和新一代存取款一体机等新产品有望从今年开始贡献业绩；而清分外包服务业务的有序推进，则将为公司长远发展奠定良好基础。
        毛利率与费用分析：综合毛利率下滑主要源于产品结构变化、出口销售增加和部分产品降价，规模效应带动费用率下降。
        2014H1，公司综合毛利率约为48.8%，同比下降约8.6  个百分点，其中纸币清分机整体毛利率为52.5%，同比下滑约10.2个百分点。毛利率下滑的主要原因是毛利率较低的A类点钞机和JL302产品销售增长较快，毛利较低的境外市场销售也快速增加（境外营收同比增206.4%），同时公司部分产品售价也有所下降。随着下半年高端产品销售旺季的到来，我们预计2014年全年公司综合毛利率有望与2013年基本持平。
        2014H1，公司销管费用增速均显著低于营收增速，两项费用合计增长约38.2%，费用率同比减少约5.0个百分点，继续展现出良好的规模效应。从销售费用和管理费用的明细来看，多数费用增速平稳，差旅费和工资费用增幅较大，可能与公司上半年市场开拓力度应收账款增加与业务增长相符，坏账风险较小，经营性现金流维持健康。2014H1，公司应收账款余额约为4.8亿元，较2013年底增加1.1亿元，应收账款上升较快是其营收大幅增长的正常结果。从账龄结构来看，86.9%的应收账款账龄在一年内，而公司客户多为信用良好的大中型商业银行，我们认为整体坏账风险较小。公司2014H1经营性净现金流约为-1.2亿，较去年同期的-1.1亿增加约3.5%，继续保持健康经营状态。截至2014年6月底，公司持有货币资金约2.8亿，短期来看资金压力较小。
        成立上海聚龙金融安全服务有限公司，未来或成为公司国际营销中心。公司计划使用超募资金7000万元，成立上海聚龙金融安全服务有限公司，其中5500万元用于购置办公场所，1500万元作为运营资金。公司设立上海聚龙，意在利用上海的人才资源，加强在货币反假、物联网应用及智能化系统方面的软硬件研发及产业化实力；同时，未来可实现上海聚龙作为国际营销中心的战略定位。
        2014仍将实现高成长，维持“买入”评级。考虑到2014年纸币清分机市场渗透率将进一步提升，同时公司有多项新产品有望实现规模化推广，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.76元、1.11元和1.50元，未来三年年均复合增长率较大有关。考虑到公司研约为44.6%。目前公司股价对应2014年动态市盈率约为35倍，考虑到公司今后三年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为30.40元，对应约40倍的2014年市盈率。
        主要不确定性：市场竞争加剧的不确定性；公司业务的季节不均衡性；新产品推行进度的不确定性；宏观经济的不确定性。发效率较高同时人力成本压力较小，我们预计2014年销管费用率有望继续降低。