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中海达研究报告:兴业证券-中海达-300177-2014年中报点评:业绩增长符合预期,持续并购做强行业实力-140731

股票名称: 中海达 股票代码: 300177分享时间:2014-08-06 14:50:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明杰
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 545 KB 分享者: wwb****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:
        中海达发布  2014  年半年报,公司实现营业收入  2.74亿元,同比增加32.39%,实现归属于上市公司股东净利润4471万元,同比增加  16.32%;公司发布非公开发行股票预案,拟非公开发行的发行对象合计不超过五名并均以现金认购,发行数量不超过  8,000万股,募集资金总额预计不超过  52,467万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        收入增长符合预期,数据应用及解决方案业务高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014上半年公司收入2.74亿元,同比增长32%,符合市场预期。其中数据应用及解决方案业务发展成最大亮点,实现收入2972万元,同比增长324%,可见公司正在从“卖硬件”到“卖服务”转型。随着公司并购联睿电子进入室内定位市场和成立互联网公司,未来公司将把重心越来越多投入到数据应用及解决方案业务,看好公司未来由“重”到“轻”的转型之路。
        公司毛利率稳步提升,销售费用率增加导致净利润增速慢于收入增速。2014上半年公司综合毛利率为51.62%,同比提升0.92个百分点。费用率方面,上半年公司管理费用率为14.34%,与去年同期基本持平,但由于上半年公司在新业务上投入较多,导致销售费用率提高4个百分点达到23.22%,因此出现净利润增速低于收入增长的现象。总体看下半年,我们认为这种情况将逐步缓解,公司下半年净利润增速将提高。
        公司坚持贯彻内生加外延发展方式,上半年连续并购联睿电子和声宏毅霆。上半年公司通过换股收购联睿电子,进入室内定位市场领域,通过掌握室内定位技术,可以实现室内室外无缝结合定位,进一步丰富和完善行业解决方案,未来室内定位市场规模接近100亿元,联睿电子拥有广阔成长空间。同时,公司通过换股收购声宏毅霆,加强了公司原有水声定位产品的产品实力,能够与公司原有业务产生良好的协同作用。纵观公司过去几年的发展历程,公司已先后收购了苏州迅威、海达数云、汉宁科技、都市圈、联睿电子和声宏毅霆,可见公司在行业内的卓越实力和优良的执行力。公司在空间信息产品链上下游的实力逐步增强,内生加外延的发展战略保证公司在未来三年内保持高速增长。
        公司是国内空间信息产业链龙头企业,在其每个所属的细分领域都拥有明显的竞争优势,公司未来会持续采用内生+外延的方式打通地理信息产业链上下游,我们认为公司在未来2-3年将持续保持年复合30%以上的增长速度,一旦公司在军品领域有所收获有望加速增长,维持“推荐”评级。预计14-16年EPS分别为0.4元,0.52元,0.66元。
        风险提示:行业内技术变化风险、并购公司协同效果不显著

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