2014  年二季度收入增速放缓；数据流量增长强劲
        中联通、中移动和中电信将分别于8  月7  日、14  日和27  日发布2014  年二季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，由于移动用户增长放缓以及营改增的影响，三家公司二季度服务收入总额同比增速将从一季度8.3%回落至4.9%，符合工信部公布的行业同比增幅4.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）要点：  (1)  二季度整体移动用户增长与3G/4G  用户增长分别同比下滑了63%和19%，因为移动市场已接近饱和而且中电信在获颁  FDD-LTE  牌照之前采取了保守的客户获得策略。(2)  我们预计二季度无线服务总收入同比增长5.7%，慢于一季度时的9.6%。据工信部表示，2014  年上半年MOU  同比降幅从2013  年上半年的9%收窄至6%，与我们5%的2014  年同比降幅预测相符。上半年，移动互联网接入收入同比增长45%。我们认为这一趋势对于中移动有利。(3)我们预计二季度中电信和中联通的固网总收入分别增长了2%和3%。我们注意到中移动正在积极扩大宽带业务的发展。我们基于工信部的数据预测中移动在2014年上半年增加了220  万宽带用户，在总新增用户中占比24%。(4)  我们预计，二季度中移动/中电信/中联通的服务EBITDA  利润率分别同比下降600  个基点/下降180  个基点/持平，与一季度时的下降540  个基点/下降250  个基点/上升220  个基点基本相符，因为营改增的负面影响被补贴/营销的成本结余所部分抵消。对于上半年业绩，我们将重点关注三家公司的数据增长、LTE  资本开支以及成本预算。
        中移动的最新进展：LTE  网络部署和智能手机目标按计划推进
        C114  的信息显示，中移动董事长奚国华先生表示公司正在考虑提前启动LTE  建设三期工程（26  万座基站），并重申了在2014  年底前建成50  万座LTE  基站以及销售1  亿LTE  智能手机的目标。此外，我们认为赛灵思近期针对中国LTE  需求走低的看法只是器材短缺造成的暂时现象。联发科技有关中国LTE  智能机市场为1.2-1.5  亿的评论也支持了我们对于中移动将在2014  年销售7,000  万-1  亿部LTE智能手机的观点。
        鉴于2015  年下半年存在ARPU  上行潜力，中移动仍是我们的首选股
        相对于评级为中性的中电信和中联通，我们在中国电信股研究范围内更看好中移动（位于强力买入名单）。虽然中移动的2014  年盈利可能依然承压（2014  年同比下滑19%），我们预计数据  APRU  将因用户从3G  转至  LTE  而进一步上升，继而有望推动  ARPU  和EBITDA  利润率反弹，从而带动中移动估值重估。虽然中移动在上个月上涨了14%，涨幅高于6%的恒生国企指数涨幅，但该股当前股价仍仅对应4.7  倍的2015  年预期EV/EBITDA，低于7.2  倍的亚洲同业均值。