????????投资要点：
????????海外中资策略
????????分析师：胡晓晖
????????我们预计2014??年上半年我们覆盖的海外中资股整体盈利同比增长9.6%，较2013??年下半年10.5%的同比盈利增速略有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????我们预计金融企业的盈利增速将继续高于非金融企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014??年上半年，金融企业的盈利增速预计为9.7%，相较于2013??年下半年12.7%的盈利增速明显放缓。非金融企业的盈利增速将从2013??年下半年的6.5%反弹至9.2%。
????????可再生能源、科技硬件及设备、软件及服务在所有板块中的盈利增长最快，同比分别增长366%，198%和62%。在所有板块中，仅电信服务业出现盈利下滑，同比下降10%。
????????2014??上半年，可再生能源和软件及服务行业的盈利环比改善最为显著，改善幅度分别达到327??个百分点和54??个百分点。交通运输、房地产和原材料板块的盈利环比下滑最明显，盈利分别较2013??年下半年下降104%、35%和26%。
????????我们认为市场对资本货物、油气以及银行板块的2014??年下半年的盈利增速预测将可能从14%，13%，以及4%分别上调至24%，19%，以及8%。而市场对于可再生能源、公用事业、以及油服（油气子行业）板块的盈利预测可能从483%，11%，以及32%下调至400%，4%以及15%。
????????水泥行业??(低配)
????????分析师：叶戎
????????近期几周内，港股上市公司将公布2014??上半年业绩。根据我们的预计，山水水泥（691??HK）将有最大的盈利风险
????????安徽海螺-H（914??HK）2014??上半年盈利与预期一致，港股估值受压制??预计海螺上半年的销量将达到115??百万吨（同比增长12%）单位毛利为人民币91元每吨，比13??年同期的人民币64??元高27??元。因此，我们预计净利最低同比增长91%至人民币5851??百万元，与公司发布的盈喜增长90%一致。海螺H??股目前交易在11??倍市盈率，比其A??股高30%。在我们看来，随着未来港沪通的正式开通，港股估值的巨额溢价会被压制
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