事件：
　　2014年7月份公司实现销售面积136.7万平方米，销售金额133.2亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资建议：
　　淡季销售回落符合预期：公司7月实现销售面积136.7万平方米，比2013年同期上升15.65%，环比下降21.44%；实现销售金额133.2亿元，比去年同期下降4.65%，环比下降31.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月属传统销售淡季，公司销售数据环比回落符合预期。同比角度看，公司销售金额与去年基本持平。考虑当前多地已开始陆续放松地产调控，我们预计公司全年销售超2000亿属大概率事件。
　　1-7月公司实现累计销售面积958万平，同比增长14.79%；实现累计销售金额1142.3亿，同比增长16.98%。从销售均价看，7月销售均价为1.19万元/平，与今年1月1.42万元/平销售价格相比有所下降。
　　当月新增项目2处，土地投资持续降温，小股操盘项目增多。7月公司新增项目权益建面8.36万平，累计土地权益投资2.2亿。公司2014年1-7月新增权益建筑面积321.16万平；新增权益土地投资113.15亿。截至7月公司土地投资金额相对去年累计回落22%。进入6月后，公司连续两月单月土地权益投资不到两亿。考虑到市场下行期土地降温是大概率事件，以上策略将为公司下半年取得更有利地块打下基础。此外，公司小股操盘项目明显增多也是投资下降原因。考虑当前土地储备足够满足公司销售需要，我们预计公司2014年土地投资额将以保持现有规模为主。
　　万科A估值优势明显，未来估值国际化是大势所趋：目前H股龙头地产企业2014年平均PE在7.54倍，万科企业（2202.HK）在7.96倍，万科A2014年PE仅仅为5.8倍。相比两地市场同类型公司以及自身H股而言，万科A估值优势明显。公司虽并非沪港通直接标的，但考虑到海外投资者更倾向成熟优质龙头企业。作为全球最大房地产企业的万科估值享受市场投资风格改变，走向国际化将是大势所趋。
　　投资建议：上调目标价至12.83元，维持“买入”评级：我们在2013年行业深度报告《打破地产估值破林墙》中指出A股地产龙头公司估值溢价将成为未来趋势。目前公司B转H已成功实施，估值国际化接轨将成为万科未来股价趋势。考虑龙头企业市场集中度提高、优质公司治理、股东结构的不断改善，我们认为万科合理估值应该与H股龙头公司接近，合理估值在7.54倍上下。预计公司2014、2015年EPS分别是1.71和2.05元，RNAV在15.2元。按照公司8月4日9.95元股价计算，对应2014和2015年PE为5.82倍和4.85倍。给予公司2014年7.5倍市盈率，对应股价12.83元，维持对公司的“买入”评级。