事件：
        洽洽食品发布2014半年报，公司H1实现营收13.7亿元，同比增9.7%；归属上市公司股东净利润1.1亿元，同比增长13.8%，实现每股收益0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中14Q2  公司收入和净利润分别增长18%和35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外公司预计14年1-9月净利润增长0-20%，即Q3净利润同比变动幅度为-15%到32%。
        点评：
        Q2收入显著改善，新产品铺货较好。公司Q2收入增速达到18%，除了去年基数较低原因外，公司签约巴西队利用世界杯事件性营销取得良好效果也是重要原因。分品类看，H1葵花籽保持8%左右稳定增长；薯片增长0.4%，产品口感调整后实现了2年来首次正增长；其他新品在波乐冻、坚果等带动下实现了32%的高速增长，占收入比例达到16%。分地区看仍然是强势东方区增速远超过南方与北方区。尽管我们认为公司收入增速仍有待巩固，但预计下半年随着消费旺季推动，10%左右增速应该可以保持。
        毛利率H2将明显改善，费用全年或将持平。受益于13年下半年提价，公司14H1毛利率29.7%，同比上升超2  pct。预计由于14H2原材料价格较高，  H2毛利率仍有望改善。H1公司广告促销费增加64%，工资计提增加近19%，导致销售费用率13.9%上升近2  pct，管理费用率也有增加。预计通过严格费用考核，全年期间费用率或有望回落。
        渠道改革逐步见效，14年将恢复性增长。公司成立4个区域营销中心梳理渠道后，渠道管控效果在Q2开始逐渐体现。由于营销考核激励合理，同时兼查收入增长与费用投放，14年公司恢复性增长将是大概率事件。另外公司H1核心EBIT增速约10%，尤其Q2的EBIT增速达32%，显示公司内生增长强劲。
        维持“增持”评级。预计14年收入端保持10%左右稳定增长，由于毛利率将得到明显改善，以及更高效的费用投放，预期公司恢复性增长。结合半年报情况，预计公司2014-2016年EPS为0.91、1.06和1.17元，分别同比增长20%、17%和11%，对应PE分别约为19、16和15倍，维持“增持”评级。
        风险提示：原材料成本大幅波动