行业监管指标全面放松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国证券报报道，证监会近期启动《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作，已向多家证券公司下发征求意见稿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要有如下三点变化：（1）对于现有的监管体系四个指标均有所放松，如净资本与净资产的比例不得低于40%下调为不低于20%；（2）除了原有的四个监管指标外，本次征求意见稿还引入了流动性覆盖率和净稳定资金率两个指标；（3）净资本计算规则有所放松。
        监管放松使行业杠杆监管上限由3.5-4  提升至5.5-6  倍。此次监管体系的放松主要表现在两个方面：（1）释放行业净资本约500-700  亿元；（2）监管放松使行业杠杆监管上限由3.5-4  提升至5.5-6  倍。
        我国监管体系相对谨慎：按照我国监管体系，国际投行不达标。按照我国当前净资本的计算方法，我们计算高盛2006  和2013  的年报情况，发现高盛的净资本均为负，在金融危机之前，2006  年高盛的杠杆水平为24.3  倍，高盛的净资本/净资产的比例为-142%，与我国要求的不低于40%相差很远。
        在金融危机之后，2013  年高盛的杠杆水平下降至11.6  倍，其净资本/净资产的比例为-9%，与我国要求的不低于40%的要求仍相差很远。
        行业的真实杠杆和  ROE  还取决于业务和负债渠道。证券公司的杠杆水平受到三个方面的影响：一是资金类业务空间有限制约杠杆；二是券商负债渠道还很狭窄，制约券商资金来源；三是监管指标体系制约券商杠杆上限。
        因此行业真实的杠杆水平还受到上述资金类业务需求和负债渠道的影响，但是业务需求为市场化行为，负债渠道已逐步放松，随着监管体系的放松，行业的真实杠杆将逐步提升，从而带动行业的ROE  逐步提升。
        投资策略：（1）足够便宜，具有很强的估值安全边际：中信、华泰（估值低，公司融资融券等信用业务市场份额大）、光大（估值足够便宜，  2013年816  风险事件的影响逐步消除，相关业务限制逐步获准）；（2）传统高弹性品种：兴业证券（传统来看，兴业证券对于市场弹性较大）；（3）事件性品种：长江证券（“10  送10”概念）