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研究报告:南华期货-宏观经济日报:央行定向降准的利弊-140805

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-08-06 08:24:01
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎敏
研报出处: 南华期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 591 KB 分享者: 209****062 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        定向降准,就是针对某金融领域或金融行业进行的一次央行货币政策调整,目的是降低存款准备金率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年4  月和6  月,央行实行了2  次定向降准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一次是从2014  年4  月25  日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2  个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5  个百分点;第二次是从2014  年6月16  日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5  个百分点,同时对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调人民币存款准备金率0.5  个百分点。
        定向降准的好处
        一是定向降准意在贯彻落实国务院常务会议精神,正向激励金融机构将信贷资源更多投向三农、小微企业等国民经济薄弱环节,从而促进经济结构的调整;二是对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等定向降准,有利于提高企业资金运用效率、扩大消费,同样起到支持实体经济发展的作用;三是定向降准在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用此举有利于满足实体经济的资金需要,保持适度流动性,对稳定经济增长有正面作用,对股票市场也有正面影响。
        定向降准的弊端
        定向降准看上去很美,但至今为止,效果并不明朗,绝大多数中小企业并未受到央行阳光雨露的  “恩赐”,这就像上海等地培育小微企业,实行银行小微贷坏账率分摊,但并未解决当地小微企业贷款难。而央行在《报告》中也表示,定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题,如数据的真实性可能出现问题,市场决定资金流向的作用可能受到削弱,准备金工具的统一性也会受到影响。
        此外,当前,我国货币信贷存量较大,增速也保持在较高水平,不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。
        所以,不可太高估定向降准的政策意义及效果,更不应该把该政策看作是央行未来货币政策的常规工具。因为,就目前中国经济结构及金融信贷结构的劣化情况来看,特别是银行信贷结构劣化来看,这种现象并非是金融市场的流动性流入某个行业或某些企业量上的多少问题,而是金融市场价格机制严重扭曲的问题。
        如果定向降准政策不是强调货币政策的预期管理,不是强调价格型货币政策工具对市场的决定性作用,那么这种定向降准政策有可能又转化为国内银行信贷过度扩张的新方式。
        

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