7  月银行间市场回顾：短融中票调整滞后于基础利率调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间隔夜回购月加权平均利率为3.24%，7天回购月加权平均利率为3.85%，分别较上月上行55BP、58BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  年期AAA  级上行6BP  至4.79%，AAA  级3  年期和5  年期中票收益率分别上行14BP、8BP  至5.16%、5.37%。由于短融中票的反应滞后于国债的变动，利差缩窄。短融利差从6  月末的135BP  回落至106BP，下降29BP。中票利差方面，3年AAA  中票与国债的利差从124BP  下降3BP  至121BP，5  年AAA  中票与国债的利差从145BP  下降5BP至137BP。国债期限利差缩窄，短融中票期限利差变化不大。具体来看，国债期限利差自70BP  附近降至53BP，短融中票利差期限利差在维持在55-60BP  之间。
        7  月交易所市场回顾：震荡后转而上行。7  月，经济数据宏观数据走强受到前期利差过大的对冲，交易所公司债券前期多在震荡。后期由于央行psl  传闻对于市场资金进一步宽松的预期，整体上涨。企业债主题还是AA-/AA  的调整余波，监管机构的风险偏好降低导致整体低等级企业债的表现都较差，只是稍微在月末资金宽松预期的影响下回涨些许。具体来看，公司债下行幅度多在40-100BP  区间，上行幅度多在20-60BP  区间。企业债中AA-/AA  评级债券上行幅度在30-70BP，其余债券月变动幅度较小。AA-/AA、AA/AA、AA/AA+样本券的收益率中枢分别由7.00%、6.90%和6.40%调整至8.20%、6.90%和6.40%。
        7  月托管数据点评：广义基金继续偏好金融债。（1）  托管增量贡献以国债为主：截至  2014  年7  月，中债登的托管总量为27.54  万亿，新增3022.74  亿。新增托管量较之6  月持平，增量贡献上，国债占主要部分，其次为金融债，再次为企业债。分别来看，利率债中记账式国债净融资量为1165.90  亿，政策银行债净融资量为724.00  亿，企业债新增438.75  亿托管量。金融债和企业债的融资量去年同期都有了明显的增加，虽然去年7  月收到资金价格上升的冲击，但是并不干扰对今年两类债券融资量明显增加的判断。这两个数据与棚户区改造加速，托底经济增速是相互吻合的；（2）商业银行增持国债和金融债的量分别为990.19  亿和212.08  亿，增持比例分别为85%和36%。从各类商业银行的不同表现来看，全国性商业银行和城商行是国债的主要参与者，城商行和全国性商业银行是金融债的主要参与者；广义基金减持国债9.06  亿，增持金融债360.68  亿。其中金融债的增持量占到了金融债全部新增量的49.82%。广义基金托管在银行间的企业债新增量为81.95  亿，连续5  个月增加持仓量；证券机构对国债的参与度较多。
        国债、金融债和企业债等各债的数据分别为增持59.39  亿、2.34  亿和减持56.97  亿。其中，企业债是今年2  月以来的首次减持；保险公司依然偏好国债，增持量为75.40  亿。金融债减持1.40  亿，企业债增持8.60  亿。