研究结论
        成交持仓表是一项宝贵的市场公开数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从机构投资者行为特征的角度入手，从成交持仓数据中提炼出了股指期货机构多空指数（Institutional  Bull  and  Bear  Index，IBBI）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）机构多空指数的数值越大，表示机构投资者做多的力度越大；反之，机构多空指数的数值越小，表示机构投资者做空的力度越大。
        股指期货持仓分析的传统困难在于，就市场整体而言，持买单量与持卖单量总是相等，因此持仓行为背后的多空意图难以判别。本报告中我们构造的统计量S，可以巧妙地从成交持仓表中识别出机构投资者的交易行为，进而我们再对其持仓行为的多空偏向进行分析。
        我们构建了基于股指期货机构多空指数的择时模型，在沪深300指数上取得了不错的回测效果。2010-04-16至2014-07-21期间的累计收益率为174.5%，年化收益率为27.7%，年化夏普比率为1.13，周胜率为58.3%，多空切换的胜率为68.2%。
        风险提示
        择时模型的测试基于历史回测，未来市场可能发生重大变化。