合建“爱肝一生中心”掌控医疗服务终端，打造平台型公司
　　公司的价值远不仅仅在于销售FibroScan仪器本身，更重要的是通过“互联网思维”打造“平台型公司”，通过并购迅速成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过和医院合建“爱肝一生中心”帮助医院创收的方式（计划共成立100家，目前已成立30余家），掌控医院终端，通过仪器“对用户免费”的“互联网思维”，即将仪器免费送给医院使用5年帮助医院创收，绑定医院肝病科渠道，通过捆绑销售打包的药品及仪器维护盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为“爱肝一生中心”成长逻辑与和佳股份类似，可通过持续并购或合作把与肝病相关的药品、其他诊断设备/耗材等“装入渠道”，将获得明显的协同效应。
　　打造肝病智慧医疗O2O闭环，向患者、医生、药企提供增值服务由于FibroScan的定量特性天然地和肝病慢病管理联系在一起，公司正以FibroScan为基础，打造肝病智慧医疗的O2O闭环。其脂肪肝管理软件Ecsen已上线，与Ecsen可穿戴腕表配合，为患者提供个性化的饮食、运动、睡眠方案。我们判断公司将打造“脂肪肝管理软件Ecsen线上跟踪管理“+“线下实体医疗服务机构”的O2O闭环，绑定肝病患者从筛查、诊断、到治疗等各个环节。此外，我们判断公司可通过和低端医院合建“爱肝一生中心”、患者资助，肝炎基金会课题等途径获得肝病患者大数据，并开发出向患者、医生、药企提供增值服务的商业模式。
　　风险提示
　　虫草降价幅度低于预期风险；FibroScan全球推广低于预期风险。
　　预计未来3年仪器销量CAGR达40%，给予“推荐”评级
　　预计公司14-16年净利润分别同比增长1372%/24%/80%，以2013年为基数预计14-16年净利润CAGR为220%。对应14-16年EPS为0.56/0.69/1.24元/股；对应扣非后14-16年EPS0.39/0.69/1.24元/股；若不考虑14-16年股权激励摊销费用，预计14-16年EPS为0.58/0.84/1.31元/股。
　　首次覆盖给予“推荐”评级，1年期合理估值34-38元（对应扣非后15PE40-45X）,2年期合理估值46-52元（对应扣非后16PE35-40X）（考虑到股权激励为一次性费用，我们计算估值时未考虑）。