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江铃汽车研究报告:平安证券-江铃汽车-000550-公司事项点评:轻卡如期大增、SUV表现稳健-140805

股票名称: 江铃汽车 股票代码: 000550分享时间:2014-08-05 11:30:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安,余兵
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 107 KB 分享者: mj****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:江铃汽车发布7  月产销公告,7  月公司整车销量同比增33.2%为22031  台,其中轻卡销量同比大增68.5%为9415  台、全顺轻客亦创同期历史新高为6066  台,同比增长11%;皮卡/驭胜SUV  分别同比增-9.6%/138%为3973/2575  台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-7  月公司整车销量同比增22.2%为15.5  万台,其中全顺/轻卡/皮卡/SUV1-7  月销量依次同比增长4.5%/32.4%/-0.8%/259%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        平安观点:
        从产销情况看,江铃汽车下半年开场精彩!各产品均表现卓越。全顺、轻卡均创同期历史新高,尤其是轻卡,在空前严格的排放标准执行下,销量逐月攀升,7  月本是汽车产销淡季,但JMC  轻卡月销量逼近万台,大幅高出其历史同期水平。
        受益于空前严格的排放标准执行、江铃轻卡产销如期大增
        我们在近期发布的汽车行业报告《排放政策执行力度空前、轻卡洗牌才刚开始》以及江铃汽车报告《小蓝基地不止再造一个江铃》中多次明确表示:在空前严格的排放标准执行力度下,长期以来基数大、技术水平低的轻型柴油车面临极大的升级压力,6  月轻卡企业除江铃汽车等高端产品外其它轻卡企业销量均大幅下滑,这只是拉开了轻卡行业大调整的序幕,由于产业链(从核心配件到整车)均准备不足,如此严格的排放升级执行力度超出行业预期,这轮调整的深度、时间周期都将超出市场预期。江铃汽车在排放标准升级方面是典型的“乖孩子”,其市场份额迅速攀升,轻卡月度产销提升明显,预计公司近期将趁高温假对生产线进行调整改造,四季度轻卡产销规模有望超过万台,以满足市场对符合排放标准的轻卡产品的需求。
        驭胜  SUV  表现稳健、期待2015  年福特在江铃国产的首款SUV  表现
        驭胜S350  是江铃汽车实现“商转乘”的战略初探,随着配置的逐步丰富(目前驭胜柴油版有两驱/四驱、手动/自动可选;驭胜汽油版有两驱/四驱,但没有汽油版自动档)驭胜S350  销量提升明显。目前驭胜月销量表现稳定、趋势向好。驭胜家族后续还将不断迎来新成员,预计2015  或2016  年江铃将推出全新紧凑型SUV  驭胜S330,估计将搭载公司自主研发的1.5T  汽油机,并可能搭载9AT  变速箱。
        福特7  座中大型SUV  Everest(珠穆朗玛峰)将于2015  年在江铃国产,该车国产于江铃汽车而言具备里程碑意义,此前福特只在江铃汽车投产过商用车(即轻客全顺)。Everest为非承载式车身,定位硬派越野,估计价格中枢30  万元。目前类似的国产SUV  产品少、定价高,不能满足日益增长的SUV  个性化需求,这款SUV  的投产顺应消费升级大潮、可谓恰逢其时。
        盈利预测与投资建议
        短看公司轻卡份额在排放升级执行趋严下的上升,长看SUV  进入新品投放期,尤其是福特全新SUV  投产具备里程碑式意义,将为公司带来较大业绩弹性。此外,公司传统优势产品—轻客全顺2016  年将迎来新一代全顺的投产,进一步增强全顺在高端轻客领域的品牌竞争力。维持公司业绩预测为2014/2015/2016  年EPS  为2.42/3.15/5.15  元,维持“强烈推荐”。目标价41.2  元。
        风险提示:1)排放标准执行力度低于预期;2)新品上市不达预期。
        

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