美  2  季度经济增长强势反弹，高估值及加息预期压制美股上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国第二季度GDP  环比年率4%，前值为下降2.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管此前市场对于美国经济2  季度反弹已有预期，但数据结果仍超出了市场预期。其后美国陆续公布的数据显示，7  月非农新增职位为20.9  万，虽然不及预期及低于上月的29.8  万，但仍连续6  个月创造超过20  万个职位，失业率反弹至6.2%；CPI  连续3  个月超过2%，但储局看重的通胀指标6  月份个人消费开支(PCE)按年上升1.6%，低于5  月的1.7%，数据回落略为减轻储局提早加息的压力。此外，美国房地产投资方面出现了短暂的停滞迹象，新屋开工数环比降9.3%；营建许可环比降3.2%。我们曾在年报中指出，考虑到美国经济结构的特点，消费最终将代替投资成为经济扩张期的主要引擎。
        因此我们认为，当前房地产停滞并不会对美国经济整体复苏造成阻滞，美国经济复苏更重要的特征是在消费支出的增长支撑下，通胀水平将逐步回升。美国货币政策方面基本符合预期。7  月底会议按预期削减100亿QE，耶伦表示在低利率环境下金融资产可能存在泡沫，但其表示不会因此而调整货币政策，而是通过监管层面的方式来应对。如我们上月月报中估计的情况是，面对当前美国经济数据的变化，尽管耶伦讲话保持了美货币政策前景的稳定性，但美联储官员公开表示支持提前加息的声音增多，7  月加息预期的不确定性开始取代经济面成为干扰美股风险偏好的主要因素，美股因此在7  月下旬出现回调。当前美国基本面及货币政策面维持良好，支持美股走高，但高估值及加息预期料在8  月仍会压制美股的上行动力。
        欧银行业再起波澜，货币政策宽松预期升级。7  月葡萄牙最大银行--BES银行的债务违约引发了银行股的大跌，使得欧元区银行的风险问题暴露。
        STOXX600  指数银行类股份出现较大幅度的下跌，德债成为避险资产收益率持续下降。当前美国对欧洲银行的调查持续进行，对银行业的利润水平产生重大影响，进一步冲击欧元区的信贷市场。欧央行方面，7  月初，德拉吉在新闻发布会上表示如果通胀预期下降将启动大规模的资产购买计划，并细化了TLTRO  的规模和时点等内容；月中的欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上，德拉吉表示通胀上行及下行的风险都可控，再次重申了欧洲QE  的必须性，令欧洲货币政策宽松预期升级。