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有色金属行业研究报告:兴业证券-有色金属行业:稀土产业链迎来价格反转临界点-140804

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2014-08-05 11:08:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 任志强,郭毅
研报出处: 兴业证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 821 KB 分享者: eur****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        稀土收储再起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年稀土收储总量仍约为  1万吨,其中计划收储氧化镨钕  4000吨,氧化镝  1200吨,氧化镨、氧化钕各500  吨等,基本维持去年的收储量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从价格看,此次收储价格的确定基本是按照前6  个月的均价:氧化镨钕的收储价格较市场价格上浮幅度约2%;氧化镝的收储价格较市场价上涨幅度约为10%,其他品种也普遍高于市场价格。从收储结构上来看本次中重稀土的份额大约占到50%。
        从历史上收储对于稀土价格(无论对于中重稀土还是轻稀土)均有提振作用,我们预计本次也不例外,稀土价格有望走出底部:1、供给收缩带来价格上涨。对于重点品种来说收储的占比非常高,如重稀土中氧化镝的收储量占年产量的比重就高达98%,轻稀土中氧化镨钕的收储量占年产量的比重也高达70%,因此本次收储将一次性清理掉企业长期堆积的库存,显著减少供给,将有望显著提振重点收储品种的价格,并将对其他稀土品种形成价格示范效应,有望形成重点品种领涨、其他品种跟涨的局面;2、目前的稀土价格已经处于2010  年稀土价格启动前的平台,企业普遍处于微利或亏损的困境,由于本次收储价格普遍高于目前的市场价,因此稀土上游企业会人为提高稀土挂牌价并有惜售心理。
        在目前稀土价格低位徘徊的背景下,国家接连出台了补贴政策和稀土收储政策,显著加强了对稀土行业的支持力度,有助于拉动稀土产业链走出底部。国家也将逐步批复六大稀土集团成立,加大资源整合的力度。而且为了应对WTO  对稀土出口关税和配额的诉讼,国家也将出台长效机制,如打击盗采走私、环保整治等措施,有利于稀土行业的长远发展。在种种政策的推动下,下半年稀土供给有望显著收缩,而且目前成本线对稀土价格有较强支撑,各家企业有可能联合限产保价,我们看好下半年稀土供给收缩带来的产业链机会,而且本次收储政策有可能是稀土价格上涨的临界点,推荐稀土资源股和稀土永磁。
        上市公司中轻稀土标的主要是包钢股份、包钢稀土、盛和资源,重稀土标的主要是威华股份、五矿稀土、厦门钨业、广晟有色、创兴资源。重稀土标的受益稀土收储政策更大,因而弹性更大,除了传统的重稀土龙头公司威华股份、五矿稀土、厦门钨业、广晟有色外,我们也建议关注创兴资源:中铝广西有色崇左稀土开发有限公司拥有采矿权和广西唯一的1  张稀土采矿权证。创兴资源有40%股权,崇左稀土未来有望整合广西的稀土资源,广西中重稀土的配额是2500  吨,占比14%。公司目前生产规模为200  吨,将扩至1000  吨,达产后稀土业务将占到创兴资源较高的比重。
        我们最看好的稀土资源股是包钢股份,认为公司既有安全边际,又有弹性:(1)包钢集团明确稀土支持包钢股份,将成为全球轻稀土资源巨头;(2)包钢股份现价仅比定增价高10%左右;(3)股价、估值在稀土产业链最低;(4)此前市场关注度不高,而公司正在发生许多积极的变化。
        稀土永磁的主要稀土原材料成本是氧化镨钕和氧化镝,由于氧化镨钕和氧化镝的收储量占年产量的比重分别高达70%和98%,我们认为氧化镨钕和氧化镝有可能成为稀土中领涨的品种,由于稀土永磁企业大部分备有3  个月左右的库存周期,也将显著受益于本轮稀土价格的上涨。我们最看好的标的是宁波韵升和中科三环。
        

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