由于近年我国贸易盈余减少，基础货币增长已非由外汇占款带动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近来传闻人民银行投放予国开行资助棚改项目的所谓PSL（抵押补充贷款），或暗示今后央行主要采用此"印钞票"政策发行基础货币，唯副作用是刺激M1狭义货币增长加速，直接提高各类能源、金属、农业资源价格和居民通胀率，激化资源价格泡沫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        人民银行藉"印钞票"购买以下资产，投放人民币基础货币：国债、黄金、外汇（外汇占款）、再贷款。碍于透明度难以评估央行购买国债规模，估计人民银行主要用美元外汇储备购买黄金，籍此减少美元贬值风险。购买外汇则为巨额贸易盈余的必然做法、近年来，随着我国经常账收支趋平衡，外汇占款增长缓慢，央行如重新考虑再贷款，即是央行"印钞票"给予金融机构的贷款，需谨记滋生腐败和坏账的风险甚高。PSL则是有抵押品的再贷款，风险相对较低。
        国内经济增长在地产业严重过剩，出口欧美呆滞下，仍有减速风险，系统性金融风险需要化解，企业融资成本要降低，央行货币政策难以收紧，唯有冒高通胀风险，采用"印钞票"PSL政策。尽管短期内可舒缓银根紧绌，贷款会否被滥用和刺激M1增长加速，代价势必为显著刺激资源和各类物价显著飙升，通胀率应声加速。财通国际重申未来两年上游能源和金属矿业股份可能远远跑赢股市，表现远胜所谓"沪港通"溢价股。
        受伊波拉病毒肆虐影响，铝业股持续受益，几内亚、狮子山、赖比瑞亚、奈及利亚等西非国家发现伊波拉病毒，造成数百人死亡。注意本年一月起印尼原矿出口禁令正式生效，在印尼采矿的企业必须在当地冶炼或精炼后方可出口。而受伊波拉病毒肆虐的西非，近一年来已成为我国海外铝土矿的重要补给地。财通国际认为世界原铝库存/需求比率行将过低，原铝/铝土矿差价过低，铝业利润率过低，铝土矿供应下跌，势必刺激铝价大幅回升，铝业巨企如俄铝Rusal（486）有望下半年转亏为盈，提高估值。请留意下周一财通国际每周分析。