水泥价格上周下跌0.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水泥平均价格(全国性)上周下跌0.95%至每吨310元人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)吉林、上海、江苏、安徽、福建、广西和四川的每吨水泥价格下跌约10至30元人民币。值得留意的是,在中国中南部,过去两周的台风和下雨天气均阻碍了水泥的运送。同时,遵义(贵州)的每吨水泥价格上升了30元人民币。
疲弱的煤价继续提供缓冲。环渤海动力煤(5500大卡)综合平均价格指数仍未能找到支持,上周下降1.8%至每吨489元人民币。
2014年上半年的收入增速高于成本增速。据统国家统计局数据显示,在2014年上半年,水泥行业的利润达到342亿人民币,同比增长53%,这主要是由于2013年上半年水泥价格疲弱,造成了低基数效应。典型例子包括安徽海螺[0914.HK;持有]和华润水泥[1313.HK;买入]。虽然在2014年上半年,疲弱的销量增长(3.58%)导致收入只增长7%,但同时销售成本仅同比上升4.8%,这是由于煤价下降所致。因此,该行业的利润率从2013年上半年的5.23%上升至2014年上半年的7.46%。
对于大多数水泥企业而言,低基数效应将在2014年下半年结束。自7月初以来,水泥平均价格(全国性)已经跌破了去年同期的水平。在主要地区方面,只有中国中南部和西南部的水泥价格仍高于去年同期水平。除非水泥价格在夏天后出现强劲反弹,否则在2014年下半年,大多数水泥企业的盈利增长均须依赖煤炭成本下降及温和的销量增长来维持。因此我们仍然相信,由于华润水泥在中国中南部有较大业务占比,所以公司仍处于一个较有利的位置。
我们覆盖的水泥股下跌了2.3%。我们覆盖的水泥股在前周上涨超过6%后,在上周出现了获利回吐并下跌2.3%。当中表现最好的是金隅股份[2009.HK;买入],全周股价持平。而表现较差的是安徽海螺,下跌幅度达5.3%。这或许是由于它的流动性较高,使其成为了投资者沽货止赚的主要对象。