扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国联通研究报告:国信证券-中国联通-600050-深度报告:从中华电信发展史看中国联通的机会-140805

股票名称: 中国联通 股票代码: 600050分享时间:2014-08-05 10:18:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程成,李亚军
研报出处: 国信证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,752 KB 分享者: lis****88 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  我们认为:1、假如没有未来的国企改革;2、假如没有从股权层面推进的混合所有制计划;3、假如没有更进一步的股权激励计划;4、假如没有更进一步的市场化锐意改革;中国联通长期的估值就应该是给一个公用基础设施股的估值(10倍)或是跟随大盘指数,而不应该给予20倍以上的估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告我们摒弃传统单从公司业务来推导估值的推荐逻辑,而着力分析台湾的电信牛股---中华电信(NYSE:CHT)过去十多年的成长史来探讨未来中国联通的机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  中华电信过去十年股价上涨的核心逻辑:民营化+转型
  发迹于传统通信业务的中华电信没有被电信自由化的浪潮吞噬,反而迎来了第二春,核心原因在于成功转型,总结来看中华电信的转型之路遵循了两条主线:1.民营化:从国营企业转向向更加有活力的混合制企业---台当局将其持有的股份(台交通部持有)释放给众多社会化机构投资者进而开启了广泛的市场化改革。若未来中国联通能够引入更多的民营产业资本(如阿里、腾讯或百度)或机构资本(如全国社保基金等保险机构)将对公司长期的业务发展方向形成支撑,同时也是对管理团队的市场化考核方向形成长期重要的组织保障。
  2.转型:从传统运营商转向综合信息服务商---民营化改革带来的制度红利是公司商业模式转型的重要推手。中华电信大力发展云端业务,不再是为他人做嫁衣的“管道”业务,而是直接面向用户的信息服务,同时积极拥抱互联网打造娱乐化、社交化的Hami和Emome平台,除自建平台外还与Line合作,推出“免费+收费”的流量套餐,进一步提升公司的移动通信服务的竞争力---这一举措恰似中国联通在广东地区目前和腾讯微信展开的充分合作,中国联通手上拿着最好的通信资产---WCDMA网络,未来2年不需要大规模的资本开支(可以向更完善的FDD-LTE技术演进)可以说有充足的时间进行业务转型。
  盈利预测:基于以上两项改革预期,我们预计14/15/16年EPS为0.24/0.30/0.36元,中期合理价格为4.8元,给予“推荐”评级!风险提示:电信行业混合所有制改革不达预期;公司继续大规模资本开支;互联网时代进一步被管道化。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com